英国不再为收购竞标者提供廉价资金 - 彭博社

英国股市的衰退可能会因更多国内企业收购而减缓。

摄影师：霍莉·亚当斯/彭博社几乎没有迹象表明英国股市的颓势正在停止。公司们继续屈服于私募股权基金和外国收购者的收购，而优质新上市公司的短缺使得空缺无法填补。但这可能是本地企业买家在英国寻求便宜货时开始认真挑战收购大亨的一年。

大局依然令人沮丧。英国养老金基金对国内股票的支持几乎已经消失。伦敦的交易价格相较于预期收益低于纽约，这部分是由于其在高估值科技股中的权重较低。覆盖中小型公司的分析师研究缺乏。而且交易量稀薄，使得投资者很难建立可观的持股。

彭博社观点抖音出售应该是特朗普的第一笔交易不要让数据欺骗你：美国正在辜负职场女性私募股权不应出现在你的401(k)中特朗普的内阁人选为低光时刻做准备与此同时，伦敦对竞标者持欢迎态度。政府通常不愿阻止交易；明确的规则书创造了可预测的收购制度。

私募股权公司近年来充分利用了这一局面。低估值使他们能够以高溢价提出收购要约，而不必过于牵强。疲惫的投资者选择兑现，而不是希望股市估值能与竞标者所提供的价格相匹配。来自企业求购者的竞争性报价稀少，这反映了首席执行官们的风险厌恶。

中部英格兰

英国中型企业的国内关注最近提供了一些相对的好处

来源：彭博社

注意：自美国选举以来的百分比价格变化；以美元计的表现。

英国的相对价值使其成为一些股票策略师在2025年进入市场的首选。美国银行和瑞银集团的分析师上个月指出，主要在国内产生收入的英国公司的特别吸引力——这正是FTSE-250中型企业基准的典型成分。该指数恰好也是收购活动集中的地方。

瑞银研究人员表示，英国在几乎所有行业中“异常便宜”，并强调工党政府对投资增长的重视、国家的相对政治稳定性以及对关税的韧性。

对投资者有吸引力的东西应该对交易者也有吸引力。但尽管整体英国市场看起来诱人，但在10月份的预算之后，交易的计算方式将发生变化，该预算在许多方面对商业不友好。关键问题是就业成本和增长的不确定性。尽管政府的明确目标是提高税收以资助经济扩张，但主要的收入来源之一是提高雇主的工资税。最低工资也有所提高。

此外，目前的经济数据是阴暗的，而工党的政策是否能成功提升产出则是一场赌博。这些因素应该在任何评估英国目标的私募股权投资委员会中占据重要地位。

对前景的不确定性使得拥有具体的协同效应变得尤为重要，这可以为收购增加价值，无论当前的宏观环境如何——消除重复的节省和向双方客户交叉销售产品。私募股权基金并未在这一方程中发挥作用（尽管有时目标可能被收购作为进一步交易的平台，从而带来这样的好处）。

相比之下，更为严峻的宏观经济背景应该会激励寻求提高效率的英国企业买家进行交易。事实上，去年出现了一些迹象，显示企业竞标者正在将私募股权竞标者挤出舞台，包括房地产公司LondonMetric Property Plc和房屋建筑商Barratt Redrow Plc之间的全英组合。Aviva Plc对汽车保险同行Direct Line Insurance Group Plc的引人注目的37亿英镑（46亿美元）报价，正是在一个私募股权传统上活跃的行业中。

将这些视为更广泛趋势的实例还为时尚早，而不是由行业驱动——房地产投资信托和房屋建筑商面临特定的整合压力。但从逻辑上讲，我们应该会看到更多这样的合作。而当一家英国公司吞并一家本地上市同行时，至少资产仍然留在其本土市场，即使上市实体的数量减少。

帕丁顿在伦敦受欢迎吗？

Studio Canal+自上市以来一直在努力寻求向上的动力

来源：彭博社

注：自12月16日以来的百分比价格变化。

当然，伦敦的问题不仅仅是失去公司被收购。像设备租赁巨头Ashtead Group Plc和矿业公司Rio Tinto Plc分别计划和受到压力迁移其主要交易场所。伦敦市场也需要通过新上市进行补充。 在秘鲁的帕丁顿制造商Canal+在从媒体集团Vivendi SE分拆后表现不佳，几乎不会有助于提升英国作为不想在纽约上市的国际公司的最佳家园的地位。快时尚零售商Shein的首次公开募股将带来可观的股票——伴随争议。

不过，如果英国公司要被收购，那么如果收购者也是英国公司，对伦敦来说至少会少一些令人不快的感觉。

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