特朗普与关税，华尔街预测2025年市场不确定性 - 彭博社

交易员在纽约证券交易所的交易大厅工作。

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## 大视野

华尔街对2025年的预期

13:34

每年，资深市场编辑山姆·波特都会阅读来自全球领先金融机构对未来一年的预测。今年预测的主题是：不确定性。

即将到来的一个事件以独特的方式影响了他们对2025年的预测和不确定性：唐纳德·特朗普重返白宫。波特与主持人大卫·古拉一起探讨金融机构对今年的预期，考虑他们所知道和不知道的情况。

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以下是对话的轻微编辑稿：

**古拉：**2024年是充满曲折、变化和动荡的一年，具有重大的全球影响。

哥伦比亚广播公司：……历史上最大的全球选举年……

彭博电视：……你认为美联储将不得不降息多少……

彭博电视：……真主党确认又一名高级军事指挥官被杀。

唐纳德·特朗普：……看看发生了什么——（枪声）

彭博电视：……对前美国总统的刺杀未遂……

彭博电视：……今天下午，乔·拜登总统改变了方向，结束了他的连任竞选……

彭博电视：……唐纳德·特朗普是2024年美国总统。

彭博电视：……比特币突破十万美元。

彭博电视：……在杀害联合健康首席执行官的案件中确定了一名嫌疑人……

**古拉：**新闻事件可以实时影响市场，但它们也可以改变华尔街对未来的看法。多年来，彭博市场团队的高级编辑萨姆·波特一直在努力深入挖掘这些展望和预测，以揭示趋势。

 萨姆：……这就是这些人在内部讨论的内容，这就是他们与客户讨论的内容。因此，对我来说，我喜欢将所有内容汇聚在一起，看看大局是什么，所有的预测在哪里落下。

**古拉：**这是来自彭博新闻的《大前景》，我是大卫·古拉。今天的节目：我们回顾华尔街对2024年的预测……并展望它对2025年的期望。

**古拉：**在假期季节来临之际，当工作稍微放缓时，彭博的萨姆·波特正在熬夜工作。他正在筛选来自全球各大银行和金融服务公司的明年展望报告：

**波特：**是的，这，嗯，每年12月都变成了占据我生活的事情。这从来不是我想要的。我大约五六年前开始，只是收集我认为最有趣的预测，然后它逐渐演变成了一个年度的彭博传统，我会逐一处理这些预测，收集最有趣的观点，并将它们汇总在一个地方，以便人们可以分析和比较。

**古拉：**对于那些不在城市或华尔街的人来说，这些年度展望有什么用处？它们在金融中是如何被使用的？

**波特：**我认为主要我们必须承认，这很多是关于营销的。我认为我们所有在这个行业工作的人都知道，预测接下来会发生什么是多么困难，下周、下个月，更不用说明年了。而且，你知道，我们反复看到华尔街的预测结果大相径庭，但这些机构仍然会提出预测，主要是因为他们试图向客户传达他们对新一年的看法。他们认为客户应该如何处理他们的钱，并试图展示他们的一些专业知识、经验以及对可能发生的事情的理解。我想总是有可能他们可能会被证明是对的。在年末，他们可以为此自鸣得意。嗯，但我认为这确实是一个自然的，人类的事情，当日历上的那一天到来时，我们都会展望未来，迎接一个崭新的开始，崭新的一年。

**古拉：**在我们展望未来之前，我们能否回顾一下对2024年的预测？我只是好奇，您从那些展望中提出的更广泛的预测中，有多少实际上实现了。

**波特：**2024年的展望中存在很多，可能高于平均水平的不准确性。很多人认为，随着美联储和其他中央银行提高利率，某种经济着陆将会发生，我们所说的经济着陆是指商业周期将会放缓。很多人对衰退感到担忧，最终的衰退。实际上，我们在2024年看到的是美国，特别是美国资产的表现相当出色。特别是，我们以接近历史最高纪录的股票结束了这一年。我们以极其紧缩的信用利差结束。甚至加密货币也创下了纪录。因此，这种着陆，无论是温和的还是其他的，实际上并没有真正出现。我认为，当我回顾2024年时，很少有人预测到这一点，很少有人期待到这一点，当然还有选举；因此，去年这一年证明是完全不可预测的。

**古拉：**那么现在，让我们展望2025年。您在浏览这些数百个预测时发现了哪些趋势？

**波特：**最突出的一个因素就是特朗普因素，基本上。2025年的展望中，所有的标记都带有不可预测、不确定性等字眼，这在很大程度上源于唐纳德·特朗普。现在也有很多乐观的情绪。应该说，自选举以来，我们在资产价格中看到了这一点。他通常被视为支持商业，尽管在全球贸易方面相当保护主义。他预计会在各个行业进行放松管制，降低税收，尤其是人们期待的企业税。因此，乐观情绪很高，但也有很多未知，因为他确实倾向于说得很强硬。每个人都期待关税的到来，但没有人确切知道他会设定在什么水平。特朗普带来了这种不可预测的气息，这使得很难说将会发生什么。他会做什么，这将如何发展？这就是每个人都在谈论的。

**古拉：**我对吗？在华尔街上，有一种感觉是，不确定性带来了机会？

**波特：**是的，他们总是这样说。他们最喜欢的一句话就是，今年我们的投资者必须灵活，活跃的管理者将是必需的。显然，这通常是华尔街及其相关公司在为自己辩护，你知道，他们的业务是为你管理资金，所以他们会强调这种需求。但我确实认为，那些以相当悲观或谨慎的展望进入2024年的机构，看到标准普尔500指数上涨超过20%。我认为，从某种程度上来说，他们所看到的风险就是被排除在外。

**古拉：**广告之后：在2024年，没有人想被排除在人工智能热潮之外。华尔街认为这会继续吗？分析师对特朗普提议的关税的看法。我们马上回来。

**古拉：**彭博社的萨姆·波特阅读了数百页的预测，从市场策略师到华尔街经济学家，以获取他们对2025年的展望。其中一个共同点是当选总统特朗普承诺对进口商品征收更多关税。

**古拉：**这些展望中关于当选总统在成为总统后是否真的会实施这些关税的共识是什么？是否有足够的人在对此下注，以至于对你来说有趣？

**波特：**是的，几乎所有公司都明确预期会有某种形式的关税出台。

**古拉：**他会做到的。

**波特：**我不，我想不出一个机构不认为关税会发生。争论在于它们将被应用到什么程度。总体来说，我认为共识是，关税是要来了。它们可能会很快实施，但不会像特朗普所威胁的那样严厉或广泛。一些公司表示这是一种谈判策略，如果像欧洲这样的地方反应积极，那么他就不会完全采取激进的措施。我必须说，唯一的例外是中国。众所周知，特朗普与中国没有友好关系，大家都在期待中国会受到关税的冲击，而他们对此几乎无能为力。

**古拉：**所以萨姆，显然关税和贸易政策的变化对市场来说是一个重大风险。华尔街还有什么其他事情在关注，可能会在未来一年造成一些麻烦？

**波特：**让我印象深刻的是，反复出现的主题是债券警卫。我们已经看到全球政府高额赤字已经持续了一段时间，进行了大量的财政支出。到目前为止，债券市场对此还算可以接受。但我认为，债券投资者的这种容忍度并不是无限的。虽然政府内部几乎没有收紧开支的意愿，但如果他们继续这样下去，债券警卫可能会出现，收益率可能会大幅上升，这对许多经济体来说可能是危险的。

**古拉：**也许我可以让你从对全球宏观环境的预测转向我们在某些行业的预期。我感觉在过去的几年里，我谈论了很多关于人工智能的前景，我们确实看到了它在市场表现上的体现。进入2024年，我想很多人都在想人工智能泡沫是否会破裂。结果，它并没有。那么，人工智能从这里到2025年的预期是什么呢？

**波特：**是的，人工智能是一个更大的主题之一，超越特朗普。正如我们所知，人工智能在市场上已经成为一个主要特征已有几年了。仍然存在一些争论。正如我们所知，关于人工智能革命究竟会证明多么有价值，它是否会证明我们在美国看到的这些巨型科技股的估值大幅上涨是合理的。看法似乎是……嗯，有两件有趣的事情。其一是人工智能尚未达到其全部潜力。因此，确实出现了一种观点，认为市场的其他部分，其他公司将能够采用人工智能，并且他们将在自己的行业中更好地采用人工智能。因此，超越科技领域。有一种观点建议，寻找这些将要发生的地方。能够真正受益于人工智能的市场领域。我认为医疗保健是一个被提到的领域。然后还有另一种观点，我们现在都知道人工智能在能源和处理能力方面的需求是极其高的。许多前景的看法表明，能源和基础设施的需求尚未得到满足。我们将需要发电站，我们将需要数据中心，公司将不得不获得报酬来建设这些东西。因此，在人工智能中看到了真正的双重机会。因此，我的确得出的结论是，人工智能的繁荣，人工智能革命仍在进行中，并且还有发展空间。必须说，有一两家公司提出了这样的想法：与其说这是在革命的边缘，不如说这只是1999年，我们正朝着另一个互联网泡沫式崩溃前进。这更多是他们脑海中的一种风险，而不是他们预测会发生的事情。我认为现在没有人想站在人工智能列车的面前。

**古拉：**我最后的问题是，你谈到了这对许多公司来说是一种营销练习，但从这种未来展望的星座中，我们能得到什么启示？你从中得到了什么？你认为读者从这些不同的预测中能得到什么？看到共识是什么，普遍共识是什么，同时也看到那些异常值是什么？

**波特：**我认为这是一个很好地了解可能影响未来一年的地方。如前所述，我们一次又一次地看到，实际预测可能与现实相差甚远。但看到共识形成的地方总是很有趣，因为这也是很多资金将被引导的地方，对吧？如果我们仔细观察，我相信我们会看到很多投资流动遵循这些展望中列出的模式。更广泛地说，我认为这是一种与金融世界联系的方式。你知道，这就是这些人在内部讨论的内容，这就是他们与客户讨论的内容。随着我们进入新的一年，这让我有一种感觉，好的，我知道生活是不可预测的，世界将是不可预测的，但我有一些起点。我们知道我们在哪里，我们知道我们认为我们可以去哪里，我发现这非常有用。

本集由：亚历克斯·泰赫制作；高级制作人：娜奥米·沙文；编辑：亚伦·爱德华兹；高级编辑：伊丽莎白·庞索；执行制作人：妮可·比姆斯特博尔；声音设计/工程师：亚历克斯·杉浦。