美国2024：货币政策映射经济走势“红绿” | 联合早报

来源：中新社

作者：王帆

美国联邦储备委员会时隔四年于今年9月重启降息，在连续降息三次后，美国联邦基金利率目标区间至年底已累计下调100个基点。

通常情况下，美联储依据通货膨胀水平、就业数据、国内生产总值等核心经济指标来决定加息或降息。因此，美联储的货币政策映射了美国经济走势“红绿”。

美国资产管理巨头先锋集团在最新发布的经济与市场展望报告中说，更高的生产率增长和可用劳动力的激增，是推动美国经济保持强劲的重要因素。

今年以来，随着美国经济和劳动力市场出现疲软信号，美联储的货币政策由紧缩转向“较为中性”。经济形势的复杂化，让美联储的货币政策调整备受关注。

通胀压力放缓

过去几年，为应对通胀飙升，美联储曾连续加息将政策利率调升至历史高位。今年前8个月，美联储一直维持联邦基金利率目标区间在5.25%至5.5%之间的历史高位不变。

这一货币政策反映了通胀压力的顽固。由于上半年通胀指标持续亮“红灯”，美联储在经济强劲的情况下持续选择“按兵不动”。

在3月的货币政策例会后，美联储主席鲍威尔在记者会上回避了是否会在5月或6月首次降息的问题。经济学家分析称，这是由于通胀走向2%目标缺乏足够进展。

局面在7月发生微妙变化。美联储7月31日发表的货币政策声明将通胀仍“处于高位”修改为“略高”，将“高度关注通胀风险”的常用措辞修改为“关注双重使命的双向风险”。当月，美国劳工部公布的6月消费者价格指数（CPI）同比涨幅较5月收窄0.3个百分点，商务部发布的6月核心个人消费支出（PCE）价格指数同比上涨2.6%。

时至9月，美国劳工部公布的数据显示，8月美国CPI同比上涨2.5%，为连续第五个月涨幅放缓。相关通胀指标为美联储9月降息提前“亮绿灯”。

9月18日，美联储在为期两天的货币政策例会后宣布，将联邦基金利率目标区间下调50个基点到4.75%至5%之间的水平。

随后11月和12月两次货币政策例会，美联储连续宣布降息25个基点。在12月的记者会上，鲍威尔表示，美国通胀已朝着2%的目标迈进。

劳动力市场疲软

进入21世纪，美联储开启过四个降息周期。今年9月降息周期开启的背景与以往有所不同，即美联储确认通胀正进一步向2%目标迈进，但担忧就业增长放缓对经济带来潜在风险。可以说，通胀指标“亮起绿灯”，但就业指标有“亮红灯”的潜在风险。

在这次降息决策之前，美国劳工部8月发布的一份报告将截至3月的12个月内新增非农就业人数下修81.8万人，为2008年全球金融危机以来最大下修幅度。与此同时，8月的失业率达到近三年来最高水平。这些数据反映出劳动力市场出现疲软迹象。

由于美联储有确保物价稳定和实现充分就业的双重使命，在美国经济动能趋弱之时，美联储需要迅速通过降息刺激经济、使就业最大化。

在连续降息三次后，美联储目前已将政策利率累计下调100个基点到4.25%至4.5%之间的水平。在12月的货币政策例会后，美联储发表声明再次强调，经济前景存在不确定性，美联储会对其双重使命面临的风险保持关注。

《华尔街日报》在分析美国经济形势时称，劳动力市场似乎处于微妙的平衡状态，招聘率很低，但裁员率也很低。美联储官员希望通过降息防止经济增长被拖累。

彭博社称，美国当选总统特朗普提到的移民政策，可能会制约劳动力市场。美联储已在模拟和评估相关政策的影响。

鲍威尔在12月货币政策例会后举行的记者会上表示，行动过于缓慢和不必要，会破坏劳动力市场和经济活动。在9月首次降息时，他曾表示，各界可以将美联储降息视为其承诺不会落后于形势的信号。