电子产品双位数劲涨 11月非石油国内出口止跌上扬3.4% | 联合早报

受全球科技周期复苏和集成电路需求激增带动，电子业出口取得双位数劲涨，带动我国11月非石油国内出口（NODX）止跌回升。

分析师指出，这一表现超出市场预期，也显示出全球供应链调整和提前出货效应在年底前开始发挥作用。不过，地缘政治和贸易战的不确定性在接下来或许会对我国经济构成挑战。

新加坡企业发展局星期二（12月17日）公布的最新数据显示，我国11月非石油国内出口同比增长3.4%，逆转了前一个月的4.7%跌势。彭博社此前的经济师调查预估，11月非石油国内出口将下滑1%。

经季节性调整后，11月非石油国内出口环比上涨14.7%，扭转前一个月的7.5%跌幅。

电子产品是出口反弹的主要动力。它在11月同比增长23.2%，远高于10月的2.6%增幅。集成电路、磁盘媒体产品和个人电脑是电子业出口主要增长动力，分别增长28.9%、114.7%和75.3%。

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电子业带动整体经济 因企业提前出货规避风险

星展银行经济师蔡汉廷认为，11月出口表现亮眼，这一增长或延续至今年年底甚至2025年初。这可能归因于企业在特朗普2.0环境下，美国关税可能上调导致的提前出货。“不过，地缘政治与贸易战加剧，将对我国在内的高度外向型经济体构成中期挑战和下行风险。”

他也说，我国电子产品出口的上行周期仍然稳固，主要受强劲的外部需求支撑。“这种需求可以从新出口订单的持续扩张中看出，特别是人工智能（AI）应用的普及，推动了持续的产品更新周期。”

大华银行副经济师许俊杰则认为，新加坡的电子出口增长可能在未来几个月见顶，因为区域经济体如韩国和台湾的电子周期已在第三季“明确见顶”，并正进入下行阶段。

医药产能预计将增加 明年经济或增长2.8%

11月非电子产品出口同比下降1.6%，较10月的6.8%跌幅有所收窄。医药、石化及纸质品的出口跌幅最大，分别下滑63.8%、5.3%和89.9%。

野村证券经济师帕拉奎勒斯（Euben Paracuelles）和布努奇（Charnon Boonnuch）的分析指出，医药产品出口主要受基数效应影响而承压。不过，随着这领域的新产能即将投产，预计未来几个月医药产品出口将进一步改善。

他们也预测我国今年经济增长为3.8%，高于市场共识的3.5%，主要受电子业需求带动。

他们还认为，明年上半年制造业将继续扩张。然而，下半年受保护主义加剧对外部需求产生的负面影响，增长势头可能减弱。即便如此，我国经济明年将增长2.8%，接近官方预期的上限。　　

中国市场信心仍不足 有待更多宽松措施出台

按出口市场划分，新加坡对台湾、香港和马来西亚的非石油国内出口在11月分别增长42.7%、35.3%和24.4%。然而，对美国、中国大陆、日本、泰国，以及欧盟的出口则出现下降。总贸易额则同比增长5%，扭转了10月2.2%的下滑，出口和进口皆增加。

许俊杰认为，虽然我国对欧盟和美国的出口有所减少，但11月的数据相比今年第二和三季显著改善，这可能受美国联邦储备局及欧洲央行持续降息的影响。

他也说，我国对中国的非石油国内出口疲软，显示中国消费者信心依然不足。尽管如此，他认为中国市场或在未来迎来复苏。

“虽然中国11月的零售表现令人失望，但稳定房地产市场的政策开始起作用。此外，随着中国央行近期的货币政策立场改变，可能会陆续出台更多宽松措施。”