中国11月经济表现弱于预期拖累股市 分析：缓慢回升已难刺激市场 | 联合早报

中国出台大规模经济刺激政策后的第二个月，工业和房地产等领域继续回暖，但消费增幅大幅滑落，显示国内需求仍然疲弱。经济数据不如预期，拖累陆港股市星期一（12月16日）全线下跌。

受访分析师指出，官方9月底以来的一系列政策，拉高了市场对11月经济表现的预期；如果经济数据仅呈现出缓慢温和的回升，已难以刺激市场。

中国国家统计局星期一公布最新经济数据，11月中国规模以上工业增加值同比增长5.4%，增速比10月加快0.1个百分点，但与9月持平。

受“双11”网购提前分流的影响，11月社会消费品零售总额同比增幅放缓至3%，较10月的4.8％大幅滑落。这是三个月来最低增幅，也显著低于财新调查经济学家预测的4.1%至6.3%，显示刺激经济的政策未能说服消费者花钱。

投资方面，今年前11个月固定资产投资同比增长3.3%，较前10个月回落0.1个百分点，低于市场预期。民间投资增速持续疲软，前11个月同比下滑0.4%，为连续第四个月负增长。

延伸阅读

[中国10月多项经济指标回暖  学者：符合预期但不代表整体形势向好

](https://www.bdggg.com/2024/zaobao/news_2024_11_16_720627) [中国加码货币宽松提振经济 学者肯定政策为扭转经济螺旋式下滑做了一半

](https://www.bdggg.com/2024/zaobao/news_2024_09_25_709477) 分析师：房价指数可能迎来拐点

在提振楼市政策的支持下，11月房价指数环比跌幅收窄，开始出现转正迹象。据路透社测算，11月70个大中城市新建商品住宅价格指数同比跌幅收窄至5.7%，环比跌幅则收窄至0.1%，为过去17个月最小降幅。

11月房价上涨的城市数量也在增加，从10月的七个增至17个。上海易居房地产研究院副院长严跃进认为，这意味着中国房价指数“拐点到来”。

对于11月的宏观经济数据，日本创价大学教授林大伟接受《联合早报》采访时分析，美国新一届政府贸易政策存在不确定性和不可预测性，因此投资者、企业和消费者采取了“战略性的按兵不动”。

他说：“这一现象并非中国独有，但可能是中国政策制定者要面对的不可控因素。”

11月消费增速意外放缓、不及10月的表现，林大伟认为，这主要是受10月购物旺季和强劲零售折扣的影响。

不过，香颂资本执行董事沈萌则指出，“双11”购物虽然提前开始，但高潮仍出现在11月，而且叠加11月的以旧换新政策，不至于导致社零总额增幅收窄超三成。

沈萌认为，11月社零总额增幅放缓，可能是因为去年11月基数较大。　

分析：工业增速或抑制城镇就业

中国国家统计局星期一公布的最新数据也显示，11月全国城镇调查失业率为5%，与上月持平；前11月全国城镇调查失业率平均值为5.1%，比上年同期下降0.1个百分点。

沈萌分析，就业率与投资密切相关，自今年5月以来，中国规模以上工业增加值增速基本维持在5%至6%；在过去几个月的经济刺激政策下，11月工业增速未显著加快，很大程度上对城镇就业造成抑制作用。

他认为，如果没有9月底以来的政策铺垫，11月的经济表现仍属正常；但在一系列政策铺垫之下，最新的经济数据就显得低于预期，并传导到股市。

A股三大股指星期一集体收跌，跌幅介于0.16%至1.51%，个股跌多涨少，沪深京三市近3500只个股下跌。香港恒生指数也在开盘小涨后转跌，收跌0.88%。

沈萌说，中国走出疫情已有两年，从11月的经济数据来看，官方刺激政策对市场的撬动效果仍有限，缓慢温和的回升已难以刺激市场，“一定要有立竿见影的政策”。