中国调整货币政策后A股周二先升后抑 | 联合早报

中国明年将把延续14年的稳健货币政策调回“适度宽松”，这个超预期表态带动在美上市中概股连夜大涨。中国股市则在星期二（12月10日）早盘走高，但涨幅在最新进出口数据公布后收窄。

受访学者研判，中国明年的政策刺激力度，将超过2008年全球金融海啸后的应对措施，旨在稳住股市和楼市的同时，也为美国候任总统特朗普可能升级对华关税战做最坏准备。

中共政治局星期一召开会议，要求明年实施“适度宽松”的货币政策及“更加积极”的财政政策，并承诺稳住楼市股市，还首次提到超常规逆周期调节。这系列超预期表态让市场对官方提振经济抱有积极预期，香港股市当天尾盘快速走高。

反映中概股在美表现的纳斯达克金龙中国指数，隔夜则大涨逾8.5％，创逾两个月最大涨幅。

陆港股市星期二早盘走高，消费、地产等板块走势强劲。沪深300指数当天高开逾3％，上证综指一度涨至逾月盘中高位，接近3500点大关；香港恒生科技指数最大涨幅超过4％。

延伸阅读

[中国11月出口增速显著放缓　凸显经济结构转内需急迫性

](https://www.bdggg.com/2024/zaobao/news_2024_12_11_725839) [应对内外压力 中国时隔14年重回宽松货币政策 

](https://www.bdggg.com/2024/zaobao/news_2024_12_10_725618) 不过，在中国最新外贸数据发布后，陆港股市涨幅受到抑制。沪深300涨幅收窄至0.7％；恒生指数、恒生科技指数分别收跌0.5％、1.4％。

中国海关总署数据显示，中国11月出口同比增长6.7％，低于市场预期。当月进口同比下降3.9％，也让市场感到意外，表明国内经济持续疲软。

中国人民银行今年9月推出一系列宽松措施后，A股当时也曾因利好消息快速上涨。但后续措施让市场失望，因政府基本未向消费者提供直接支持。

中共政治局星期一会议要求大力提振消费，全方位扩大国内需求。中国总理李强同日在北京与10个国际经济组织负责人会晤时，承诺加大逆周期调节力度，千方百计扩大内需、提振消费。

华安证券分析师郑小霞研判，扩大内需有望排在明年经济工作首位，以应对特朗普上台可能加剧的逆全球化和贸易保护主义风险。

《星岛日报》星期二引述中国经济学家盘和林分析，特朗普上台为中国经济外部环境带来较大不确定性，尤其提名贝森特任美国财长，因这名索罗斯基金前首席投资官善于抓住他国经济弱点掠夺财富，中国要为此未雨绸缪。

重庆大学经济学教授姚树洁向《联合早报》分析，面对特朗普扬言对中国输美商品关税全面提升60％的风险，北京目前是在为最糟糕的情况做准备，刺激力度预计将高于上月公布的10万亿元人民币（1.85万亿新元）化债计划。

姚树洁指出，地方政府上月启动新一轮隐性债务置换工作后，地方债已不再是“最要命的问题”，官方目前明显更警惕经济和投资持续下滑的风险，希望以适度宽松的财政政策提振市场信心盘活经济，如此才能防止地方政府税收进一步受创，避免债务问题加剧。

姚树洁研判，中共政治局会议本周为明年经济工作定的调，表明下来政策刺激力度会超过2008年全球金融海啸后的应对措施。他指出，最新居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）双双持续低迷，中国因此有量化宽松的基础，短期不担心刺激政策引发通胀。

盘和林分析，尽管中国官方9月出台一轮救市政策，但物价仍走低，表明经济活跃度在下降，防通缩将是经济工作的主要任务，也意味着中国正进入新一轮刺激周期。

姚树洁认为，中国新一轮“大水漫灌”应聚焦在社会服务投资，为民众提供更多保障性住房、医疗、教育，解决民生资源分配不均，“这三块问题做不好，民众的消费是很难被刺激的，这时候如果说大水漫灌，那就要灌的有效”。