新元信贷市场今年回报率达6.5％ 明年上半年展望看平 | 联合早报

新元信贷市场今年来取得6.5％的回报，次级债务、长期债务和较高收益的信贷一般上表现较强。与此同时，新发行新元信贷今年来达278亿元，已经超过近几年每年的全年水平，并且迎来九家首次发售新元债券的公司。

华侨银行信用研究部的分析师黄文杰、黄宏渭、何一涓，以及陈铭泰在上星期五（12月6日）发布的“2025年上半年新元信贷展望”报告中指出，利差压缩和利率下跌的双重因素，促使新元信贷在2024年以来取得强劲的表现。

展望2025年，他们认为虽然二级市场交易的新元信贷利差依然较小，但鉴于利差在经济和信贷稳定的环境相对于利差的历史水平将继续较小，他们并不预期新元信贷在来年会蒙受多大的资本亏损，而且利率在2025年预料将持平或下降。

他们在报告中说：“这与我们对2025年上半年新元信贷整体保持中立的观点一致。”他们对非常短期和较短期的新元信贷持中立看法，更倾向于投资中期和较长期的高收益债券，以抵消再投资风险。

报告也探讨了房地产投资信托、新加坡房地产发展商，以及金融机构发行新元债券的展望。

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[达156亿元 上半年新元债券发行规模四年来最强劲

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](https://www.bdggg.com/2024/zaobao/news_2024_10_30_716976) 新加坡金融管理局在今年11月已实施新要求，将新加坡挂牌的房地产投资信托（REIT）须遵循的总杠杆上限和利息覆盖率划一为50％和至少1.5倍。这一举措被视为是对这些信托的支持，为它们提供更大的资本管理灵活性和更高的举债空间，以推动增长计划的实施。

黄文杰等人预期，市场对总杠杆率的舒适水平将随着时间的推移稳定于43％至44％，而约1.8倍的利息覆盖率，将成为市场新的“底线”。

分析：2025年房价或上涨2％至4％

对于新加坡房地产，他们认为2025年房价“可能会上涨2％至4％”。近几个月来交易量强劲回升，如果利率下降，交易量可能会保持高位。与此同时，新加坡建屋发展局于2024年8月推出的降温措施影响有限。由于强大的持有力、不断增长的期望和居民的增加，需求应该能保持坚挺，但随着2025年土地销售量的增加和大量新单位的推出，供应量应该会赶上需求。

他们认为：“随着成本和利率的降低，发展商的盈利能力和利息覆盖率应该会有所改善。不过，信贷指标的走势取决于他们利用资产负债表的意愿。”

他们还指出，净利息收入从高位回落后，金融机构将继续关注成本控制。同时，2024年的整体防御性战略定位将有助于应对地缘政治风险上升、长期利率上升，以及系统杠杆率上升对金融系统稳定性的持续担忧。“我们的基本观点仍然考虑到监管和治理的强大影响，我们认为这些因素在管理内外部风险时具有积极作用。”