穆迪：淡马锡在全球政府投资公司中信用实力领先 | 联合早报

淡马锡控股在全球政府投资控股公司中脱颖而出，成为信用实力最强的公司之一。这主要归功于淡马锡优异的信用指标和流动性，而且投资组合多元化，在全球经济波动中保持稳健。

国际评级机构穆迪（Moody’s）上星期四（10月17日）发布的报告指出，淡马锡控股和沙特阿拉伯主权财富基金公共投资基金（PIF）在11家评级同行中拥有最强的信用指标。其中，淡马锡获评最高的Aaa等级。

报告指出，这主要表现在两家公司极低的基于市场价值的杠杆率和较高的利息覆盖率。淡马锡的优秀投资组合透明度提供了更好的市场价值和投资股息收入可见度，而地理多样化减少了对本地经济下行的暴露风险。

值得注意的是，淡马锡是报告中唯一处于净现金盈余（Net Cash Position）的公司。

淡马锡截至今年3月底的净投资组合价值是3890亿元。淡马锡在新加坡的投资曝险仅占总投资的27%，其余部分分布于全球多个市场。此外，淡马锡在新加坡的投资通常为拥有国际多元化运营的蓝筹企业，包括新加坡国际港务集团（PSA International）和新电信（Singtel）。

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](https://www.bdggg.com/2024/zaobao/news_2024_06_19_689279) 另一家信用指标优异的公司PIF，它的投资组合也在沙特政府的支持下持续保持增长，尤其是在上市投资方面，该基金拥有超过一半资产是公开上市。

中国国有投资公司 地理集中风险高

另一方面，穆迪指出，马来西亚主权财富基金国库控股（Khazanah）、中国国有资本投资公司深圳市投资控股、山东国惠、国家开发投资集团，以及北京国管显示出较弱的流动性。

穆迪在报告中指出：“这五家公司主要由于大额的短期债务需要每年滚动，导致未来12个月至18个月内无法通过内部现金来源满足它的现金需求。”

此外，由于中国国有投资公司通常承担着重要的政策角色，因此投资组合的地理集中度较高，特别是在国内市场。其中，深圳市投资控股被深圳市政府指定为高科技园区的开发商，尽管在国内业务表现强劲，但缺乏国际化多元投资，增加了地理集中的风险。此外，山东国惠和国家开发投资集团由于主要依赖于集中型股息来源，也面临着年度股息收入波动带来的不确定性。

穆迪还指出，集中风险也可能扩展到特定行业。例如，中国建投被指定为在金融服务领域进行救助和重组表现不佳的公司，因此高度暴露于金融服务行业的系统性风险。

穆迪此次报告中评级的11家国有投资控股公司主要位于亚洲和中东地区。截至2023年，这些公司掌控的资产总额近2万亿美元（约合2万6220亿新元）。