关键的财政部发布会未给人留下深刻印象 中国将考验投资者耐心 | 联合早报

来源：彭博社

作者：Sangmi Cha、Winnie Hsu

中国财政部周六举行的记者会备受市场期待，但实际却并未如股票投资者所期待的那样火力全开，这表明国内股市可能延续在大涨之后出现的回调。

财政部长蓝佛安承诺推出更多支持政策，并暗示将增加政府举债以提振经济，但发布会并未公布新刺激措施的具体金额。消费一直是经济中的薄弱环节，而发布会对于推出新刺激措施来提振消费却乏善可陈，是交易员可能感到失望的另一个原因。

财政部“已经尽力”，但发布内容和投资者期待之间还有很大差距，总部位于北京的投行香颂资本董事沈萌在采访中说。“因此投资者情绪整体而言是偏负面的。”

投资者的耐心正在逐渐消失。中国在9月末发布一系列刺激政策之后股市大幅上涨，投资者呼吁中国政府宣布重大财政措施来维持这一涨势。境内股市基准指数之一的沪深300指数上周收低并创出7月以来最大单周跌幅，财政部发布会前市场波动也在加大。

中国股市进一步回吐涨势，可能会加剧人们对牛市空喜一场的担忧，进而带来更大的卖压。此前北京零敲碎打的刺激措施只带来过几次短暂的反弹，市场陷入了起起落落的涨跌循环。

蓝佛安及其副手们还在周六的发布会上表示，将支持地方政府用好专项债券来收购存量商品房，但并未给出加码财政刺激措施的具体额度。他还指出，财政还有较大的举债空间和赤字提升空间，而这些措施有可能在本月稍晚或11月初推出。

在发布会举行之前，接受彭博调查的投资者和分析师预计，中国将在周六推出高达2万亿元人民币的新财政刺激措施，包括潜在的补贴、消费券和对多子女家庭的财政支持。

“进一步财政刺激的空间仍在考虑之中”，Magellan Investments Holdings Ltd.的多空股票负责人Britney Lam说。她并表示，与此同时“市场仍会继续选择对前期盈利落袋为安”。

周日公布的通胀数据可能会加剧投资者的担忧。中国9月份居民消费价格(CPI)涨幅低于预期，而工业生产者出厂价格(PPI)连续第24个月下降，凸显需进一步提高政策支持力度来帮助经济摆脱通缩。

沪深300指数上周下跌3.3%，但仍较中国推出一揽子刺激措施前夕的9月23日收盘水平上涨21%。这些刺激措施包括降息和为股市提供流动性支持等。上周时，香港恒生中国企业指数下跌6.6%，而此前三周累计上涨逾30%。

中国股市的史诗级反弹，虽然促使高盛集团和贝莱德等公司上修其预期，不过也招致其他人的怀疑，如Invesco Ltd.和摩根士丹利认为中国股市涨势过快过猛了。

下一步是什么？

未来几周，投资者很快会把注意力转向下一个重大政策发布窗口，负责审批预算赤字的人大会议将提供更多刺激措施的细节。在去年10月的会议上，全国人大常委会批准增发国债并提高预算赤字率。

华侨银行策略师Frances Cheung表示，由于财政部周六还使用了诸如“规模较大或空间较大”之类的措辞来描述这些措施，交易员将继续等待更多细节。

“总体而言市场不太可能变得兴奋”，当被问及股市周一可能作何反应时她表示。

中国国债周六价格变动不多。交易员称，截至当日中午时，10年期国债收益率抹去了此前一度高达2个基点的跌幅。由于未获准公开评论，这些交易员要求匿名。

加强财政刺激可能会鼓励交易员将资金转移到风险和回报更高的投资领域，从而对中国债券构成压力。债务供应的增加也可能会削弱金融体系的流动性，使市场更难消化全部债务。

澳新银行资深中国策略师邢兆鹏认为，鉴于今年的债券发行量可能不达市场预期，收益率曲线可能会进一步下行。展望未来，“预计中国将发行1万亿元人民币超长期国债和1万亿元人民币地方债”，他补充说。