金融市场压力虽缓解 亚细安加三面对楼市低迷及通胀等风险 | 联合早报

尽管亚细安加三经济体今年面对的金融市场压力较2023年有所缓解，但仍面临房地产市场疲软、对美元的高度依赖、通货膨胀回升，以及地缘政治紧张等风险。

由于估值不具吸引力，今年上半年流入亚细安加三（中国、日本及韩国）的投资表现疲软，但随着美国国债收益率近期下跌，情况有所改善。鉴于通胀压力减轻和经济增长强劲，多个亚细安加三的中央银行可能会维持现行货币政策。然而，由于各国特有的因素，减息的幅度和步伐可能会有所不同。

亚细安加三宏观经济研究办公室（AMRO）星期四（10月10日）发布的“2024年亚细安加三金融稳定报告”披露了以上信息。

此外，由于高利率和企业与政府的债务增加，去年债务总额与国内生产总值的比率上升了10个百分点。报告指出， 企业负债主要集中在特定行业和公司，房地产和建筑领域今年面临的压力仍然很大。

报告显示，如果借贷成本上升200个基点，亚细安加三的房地产企业债务风险占比将从去年底的29.5%增至36.9%。

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](https://www.bdggg.com/2024/zaobao/news_2024_04_09_675074) AMRO经济组长郑镇洲博士在报告发布的媒体说明会上说，房地产市场低迷，加上后疫情时代金融环境更趋紧，增加了区域内发展商的风险。

同时，由于一些中国的区域银行和地方银行有房地产市场的曝险，因此，监管者和中央银行有必要密切监察。

AMRO首席经济师许和意指出，中国房地产市场正进行调整，但在新一轮振兴政策的推动下，市场将更快复苏。一旦复苏，对整体经济将产生显著影响，耐用品需求增加、地价上升，均能促进经济回暖。

本区域政策背后动力 受美国利率政策影响

报告还提到，亚细安加三的国债与国内生产总值比率持续上升，导致偿还利息的负担增加。在加三经济体中，除了日本，中国和韩国的国债与国内生产总值比率也有所上升。一旦国债增加，政府的偿还能力可能受到质疑，从而削弱投资者信心，危害金融稳定。

至于亚细安加三所面对的其他风险，郑镇洲认为，通胀回升是一大风险。如果美国的通胀率没有在预期中回落，甚至回升，美国联邦储备局有可能恢复加息，这对本区域在多方面造成影响。

郑振洲说，美国的利率政策对本区域的影响取决于政策背后的动力。如果是在通胀受控情况下，要维持就业市场强劲而减息，将促使亚细安加三有更多的资金流入，股票和债券价格、汇率会变得更强劲。反之，如果是因为美国经济硬着陆，避险情绪会高涨。

此外，地缘政治不明朗的情况加剧，包括中东局势和美国大选都左右金融稳定。中东紧张局势升温会导致商品价格和运输费激剧增加，导致通胀恶化而影响投资者的情绪。

从中期来看，亚细安加三对美元的高度依赖，使到它们的金融体系在市场不景气时容易受到美元流动性短缺、美国货币政策和全球金融状况变化的影响。

郑振洲在回答《联合早报》的提问时说，新加坡的金融稳定表现良好，银行拥有强劲的资产负债表、高资产比率和流动性，且无负债。然而，由于新加坡是开放经济体，容易受到外部冲击，尤其是地缘政治导致商品价格和通胀上涨。 

他说：“长期来看，新加坡需要管理人口老龄化带来的风险，同时也需应对气候变化的挑战。”