美联储拉开降息帷幕 公司债有望抢过美股的风头 | 联合早报

来源：彭博社

作者：Josyana Joshua

彭博最新一期Markets Live Pulse调查发现，随着美联储开始降息，公司债券的前景正在得到改善。

在203位做出回应的受访者中有54%认为，公司债券与股票相比更具吸引力。在信贷领域，投资者更青睐高质量债券而非风险较高的品种。他们还在为延长期限布仓。

MLIV Pulse调查的结果显示，投资者对股市的高昂估值越来越感到厌倦，并希望从其它方面获取回报。投资高等级债券可以让基金经理获得额外收益，同时延长反映了债券对利率变化敏感度的期限。当基准利率下降时，蓝筹股等期限较长的资产往往会跑赢。今年迄今为止，标普500指数的总回报率约在21%，而高评级债券只有5%左右。

“基准收益率下降会提高现有高票息债券的价值，而能以较低的利率再融资也对资产负债表有利，因此可能会导致信贷息差持稳甚至略微收窄，” Loop Capital Asset Management首席投资官Scott Kimball说。

与此同时，61%的调查参与者表示，现在不是买入商业地产的好时机，凸显人们还不愿意为了回报而在风险领域走得过远。

信贷投资机构Strategic Value Partners LLC的创始人Victor Khosla表示，美国办公楼地产“问题多多”，而且已经严重到了难以承保的地步。“几乎有一场海啸正在袭来，” 他上周在接受彭博电视采访时说。

一位受访者所言，MLIV Pulse的参与者担心的是基本面“受损”。另一位受访者说：“即使全部回到办公室，有了人工智能的辅助劳动力规模也会变小。”

在受访者眼中，亚洲的私人信贷也不具吸引力。约65%的回应者表示，他们并不认为这是个不断增长的机会。

在亚太地区，私人信贷是一个由银行主导的利基市场。然而，尽管基数很低，这个市场过去四年成长迅速。据数据公司Preqin Ltd估计，到2023年底，亚太地区的私人信贷已经比四年前翻了一番达到约1200亿美元。

以前，借款人因信用或声誉问题而被银行回避后会求助于私人信贷的资金。然而，包括Apollo Global Management Inc.、贝莱德、HPS Investment Partners和Muzinich & Co.在内的机构都在慢慢地填补这个为中小企业融资的缺口，尤其在传统型银行因为资本要求提高和风险兴趣下降的当下更是如此。

货币市场

另一方面，蓝筹债券被认为安全性高很多并可能会从坐拥创纪录6.46万亿美元的货币市场变动中获益。债券专家预计，随着基准利率持续下降，投资者将倾向于把现金转移至高收益资产。

“投资者正在寻求质量更高的市场成分来充当现金替代品，” CreditSights Inc.全球信贷策略主管Winifred Cisar说，“从历史上看，美国投资级市场、尤其是前端基金一直是这些现金的代理。”

她还表示，随着美联储开始进入降息周期，这种动态可能会支持竞购信用度更高的债券。已经有迹象表明这种轮换正在进行中，自美国央行9月降息以来，企业债券获得的强劲流入就是明证。LSEG Lipper的数据显示，投资者在最近的单周报告期内向中短期投资级债券注入了38亿美元，同时有66亿美元撤出了美国国债基金。

尽管如此，早些时候的Pulse调查却表明在今年余下时间里，美国股市仍将跑赢本国政府和公司债券。

“投资级目前状况不错，会继续有资金流入，“ Voya Investment Management的美国投资级企业主管Travis King说，“信贷基本面状况不错，而且如果经济状况恶化，还有美联储更多的降息作为后盾，而那可能导致利率下降和正向的总回报。”

本次MLIV Pulse调查于9月30日至10月4日在全球范围内面向彭博新闻的终端和在线读者进行，参与者包括投资组合经理、经济学家及散户。