中美政策行动推动市场大涨 但经济学家尚未信服 | 联合早报

来源：彭博社

作者：Malcolm Scott、Julien Ponthus

世界头两号经济体猛于预期的政策转向，让市场前景变得更加光明。但经济学家就没那么大的把握了。

中国为提振疲软的房地产市场而采取了一系列货币、财政和监管松绑措施，再加上美联储和其他央行料将进一步降息，推动全球股市上周大涨。在中国三个一线城市放松了购房限制措施后，市场周一延续了看涨情绪，股票和铁矿石价格飙升。

“这是今年的转折点之一，”La Financiere de L’Echiquier的交易主管David Kruk谈到美国和中国的政策举措称。“我现在感觉，大家都会跟风。”

中国股市延续了史上最大反转行情之一，在周一实现了九连涨，沪深300指数从9月中旬的低点反弹了27%。法国兴业银行一项追踪跨资产势头的指数跃升至一年多来的最高水平。

在债券市场，交易员越来越多地押注美联储将在11月第二次降息50个基点，以及欧洲央行将在10月再次降息，较几周前有了明显的改变。

多头仍有可能因需求或招聘的突然下滑而受挫，周五的美国非农就业报告就马上将考验多头的意志。五周后的美国大选是个潜在障碍，中东紧张局势也给美妙前景带来风险。

“市场和经济眼下可能大不相同，”野村控股全球市场研究主管Rob Subbaraman称。虽然在过去两周，市场前景明显改善，但“经济前景就没那么好说了。当然，市场本就该先动，只是在经济学家看来，目前还没有定论。”

对于美国而言，风险包括劳动力市场恶化、劳资纠纷可能扩大、通胀回升，以及大选可能导致扩张性财政政策、从而限制美联储降息空间。而且Subbaraman说，如果特朗普获胜，美国对中国和其他进口商品征收高额关税，也可能导致滞涨。

至于中国，虽然刺激措施明显提振了股市，但扭转经济形势还需更多财政措施。

摩根士丹利中国经济学家邢自强称，尽管中国最近采取了刺激闪电战，但想恢复温和通胀、可持续增长状态，可能有一场硬仗要打。

周一的采购经理人指数（PMI）凸显出了其中困难，中国官方制造业PMI连续第五个月低于50这一荣枯分水岭，民间PMI指标也恶化。

展望未来，彭博经济研究的舒畅认为，在最近的政策刺激措施的支持下，增长切换至更快车道的可能性增大。她说，货币宽松政策可能在四个季度内将经济增速提高至多1-1.1个百分点。

与此同时，美国最近的数据也展现出了韧性。周五的9月非农就业报告料将显示劳动力市场有所放缓，但依然健康。

虽然经济在美联储降息帮助下软着陆，会受到市场和经济学家的欢迎，但这种结果也有可能迫使美联储主席鲍威尔再次改弦更张，就像他去年12月时那样 —— 当时政策转向信号振奋了第一季度的经济活动。

“当前经济状况用‘金发姑娘’这个词来形容最贴切，”Apollo Management的首席经济学家Torsten Slok称、“既不太热，也不太冷。但故事并不是到此结束。降息太多太快，会有经济再次变得过热的风险。”