经济放缓加剧 考验中国对增长不达标的容忍程度 | 联合早报

来源：彭博社

中国总理李强在1月份曾经宣称，中国能在不依赖“大规模刺激”的情况下超越2023年的增长目标。今年可能难以如法炮制了。

中国当局面临的压力越来越大，要迅速加大财政和货币刺激力度，以实现今年5%左右的增长目标。周六公布的数据显示，8月份工业增加值创下自2021年以来最长的放缓，消费和投资的疲软程度都超乎预期。

在消息发布前的几小时，中国央行随令人失望的信贷数据罕见地发布了一份公告，暗示将加大力度对抗通缩，同时准备采取更多措施来刺激经济。

Grow Investment Group首席经济学家洪灏在社交媒体平台X上写道，这组数据引发应积极财政扩张的呼声，以改变预期并重振经济信心。否则就会不知不觉地走向更深的低迷。

经济恶化正考验国家主席习近平对于未能实现一个众所瞩目目标的容忍程度。如果不达标，可能会进一步削弱外界对世界第二大经济体的信心，第二季外国投资者从中国撤出资金的规模创下纪录高点。

截至6月的三个月，中国GDP增长率放缓至4.7%，8月份数据为经济此后已经放缓添加更多证据。当时是五个季度以来最差水平，且低于北京方面5%左右的年度目标。

现在的焦点转向10月份的第三季数据。法国巴黎银行首席中国经济学家Jacqueline Rong估计，迄今的数据显示，该季度GDP将增长4.6%-4.7%。

受糟糕的数据影响，包括高盛在内的华尔街大行经济学家下调全年GDP预测，全都低于官方目标。

习近平上周表示，要努力完成全年经济社会发展目标任务。与7月份的“坚决”实现目标相比，似乎不那么强硬。

渣打大中华和北亚经济学家丁爽表示，他避免向官员施加太大压力，要求实现5%的增长。只要他们忠实执行政策，最终增长率略低于5%是可以接受的。

习近平是在主持召开全面推动黄河流域生态保护和高品质发展座谈会上发表上述讲话。

地方政府的支出曾是经济增长的主要动力，但现在变得更加不愿花钱。今年前八个月新增地方政府专项债发行进度创2021年以来新低。

尽管中央政府可能会介入，并重复去年罕见地临时调整预算，但想要力挽狂澜以达成2024年经济增长目标的时间所剩无几。分析师预计，9月将是一个窗口期，预计将进一步降息并降准。

丁爽补充道，纵使今天就出台额外的刺激举措，领导人可能也得接受今年只剩下一季的现实。

部分问题在于，巴克莱银行估计，楼市持续低迷，已导致中国家户损失约18万亿美元的财富。野村控股的陆挺等经济学家估计，8月房地产投资出现两位数萎缩。

通缩也变得根深蒂固。随着陷入价格战的企业难以获利，今年1-8月民间投资下降。

中国央行周五表示，要“把维护价格稳定、推动价格温和回升作为把握货币政策的重要考量”，重申行长潘功胜在6月提出的承诺。不过，它未提及潘功胜的“保持政策定力，不大放大收”。

法国巴黎银行的Rong说，央行可能已将抗击通缩列为更优先的事项。她补充说，随着央行也看重消费和投资，政策可能会更多转向鼓励家庭支出。

尽管如此，尽管数据看起来不佳，但政策制定者可能会在经济总体大致不差的情况下推迟激进的刺激措施。尽管中国面临来自美国和欧盟的关税潮，8月出口创下将近两年来高点。

标普全球评级首席亚太经济学家Louis Kuijs表示，中国的高级政策制定者不太可能不再关心增长。但经济需要疲弱到什么程度，他们才会同意采取更具扩张性的财政政策，这就难以捉摸了。