中国国债收益率跌至新低 市场逆央行意愿而行 | 联合早报

来源：彭博社

尽管中国央行努力为长券涨势降温，但中国债券投资者仍将收益率推至新低，以反映黯淡的经济增长前景。

中国基准10年期国债收益率周四势将收于纪录低点，30年期收益率进一步跌至近20年来最低水平。此前，数家全球性银行下调了中国增长预测，而且北京方面据悉考虑下调存量房贷利率来缓和已进入第四个年头的房地产危机。

中国央行上月启动了公开市场国债买卖操作，卖出长期品种并买入短期品种，试图遏制长期债券涨势。然而，来自国内投资者的旺盛需求以及降息预期的升温，在一定程度上削弱了央行的行动效果。

“我们认为，中国在美联储9月降息后跟进的可能性越来越大，”澳新银行资深策略师邢兆鹏说。他还表示，由于迫切需要支持经济，中国央行可能会将收益率曲线控制措施放在次要位置。

对中国央行降息的押注日益增加，推动五年期在岸利率互换（衡量银行对借贷成本的预期的指标）降至2009年以来的最低水平。

一些分析师称，中国央行的双重目标 —— 提振经济和遏制债市上涨 —— 自相矛盾，认为这些措施会相互抵消。不过中国央行介入市场也产生了一些影响。短期债券本周领涨，三年期与10年期债券的收益率之差周三走阔至2020年以来的最大水平。

高盛集团把中国央行的做法称为“中国式收益率曲线控制”。

“为中国长期国债收益率设置下限的做法，暂时看来是有效的，但中期而言，疲软的内需和低迷的市场情绪可能会继续推低收益率，”Chen Xinquan等策略师在报告中写道。

根据中债数据，中国10年期国债收益率周四跌至2.1160%，若收盘低于8月2日低点2.1277%，则将创下纪录最低。

“虽然正如广泛预期的那样，央行在干预市场、出售长期债券，但对债券收益率来说，经济形势和政策利率走向才是最重要的，”汇丰全球固定收益研究主管Steven Major在报告中写道。

他预计，中国10年期国债收益率到年底时将降至2%，到2025年底将降至1.8%。