美国半数降息周期伴随经济衰退 分析：这次实现软着陆可能性更高 | 联合早报

在过去40年中，美国联邦储备局曾八次启动降息周期，其中四次导致美国经济陷入衰退。但分析师预计，这次美国经济实现软着陆的可能性更高。由于新加坡的贷款利率与美国利率变化紧密相关，较低的利率环境将有助于本地经济稳步增长。

信息服务公司Fitch Solutions旗下研究机构BMI在一份报告中预计，美联储今年的降息幅度将在50到75个基点，低于市场普遍预期的100个基点。从历史数据来看，过去40年中，美联储的降息周期平均持续约17个月，总降息幅度为345个基点。如果排除1987年和1998年这两个较短的降息周期，降息周期的平均时长为28个月，降息幅度则为444个基点。

报告还预测，美联储将在2025年底之前的16个月内降息250个基点。然而，考虑到通货膨胀压力仍在，且家庭财务状况良好，预计这次降息周期将比历史平均水平稍短，因为家庭对降息的反应速度会相对较快。

值得注意的是，过去的降息周期通常伴随着经济衰退。自1984年以来的八次降息中，有一半的周期伴随着经济衰退。

马来亚银行经济师李顺荣在接受《联合早报》访问时指出，美联储的历次降息周期通常伴随着互联网泡沫破裂、全球金融危机、中美贸易战和疫情等全球性冲击，导致新加坡经济也受到影响而放缓。但目前还未出现重大经济冲击，且在通胀逐步接近2％的目标的过程中，全球经济增长仍具韧性，市场对美国经济软着陆的预期较为乐观，这将为全球经济带来积极影响。

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](https://www.bdggg.com/2024/zaobao/news_2024_09_04_705063) 平均来看，降息周期开始后的一年左右，股市平均上涨约10%。但这一数据掩盖了经济是否衰退带来的差异。如果降息后没有出现经济衰退，股市在接下来的九到12个月内回报率约为15%；若伴随经济衰退，股市在接下来的九个月平均下跌9%。　

美元通常持稳或微跌

与股市不同，美元指数的走势较为平稳或小幅下跌。通常情况下，美元指数在降息后的头一年大致维持稳定，随后在两年内下跌约2%。

报告预计，美联储有望实现经济软着陆，再加上大幅降息，未来12到18个月股市将获得支撑。而在经济增长放缓和利率下降的影响下，美元可能会横盘整理或走弱。不过，市场前景也在很大程度上受到美国大选结果的显著影响。如果哈里斯获胜，预计将延续当前的政策走向；如果特朗普获胜，他的减税和全面关税等政策可能会引发通胀压力，促使美联储采取更加鹰派的立场，美元走强而股市承压。

李顺荣还指出，新加坡的贷款利率与美国的利率走势密切相关，较低的借贷成本将缓解企业压力，并鼓励更多资本支出，尤其是在建筑业等更依赖债务的行业。贷款需求预计也将随之上升，带动本地金融业的发展。同时，随着家庭信心的增强，抵押贷款负担的减轻和可支配收入的增加，消费行业也有望受益。