社论：美联储减息是机会还是隐忧？ | 联合早报

市场期待已久的美国减息似乎真的快要实现了。美国联邦储备局主席鲍威尔上周五（8月23日）在杰克逊霍尔的全球央行年会表示，更有信心通货膨胀率可持续向2%目标回落，调整货币政策的“时机已到”。旧金山联邦储备银行行长戴利星期一接受电视访问时也附和道，为了避免美国经济承压，美联储开始减息是适宜之举。

根据利率期货市场，美联储9月减息已是定局，不能确定的是减0.25个百分点或0.5个百分点。除了美元之外，所有资产类别都对减息预期雀跃回应，特别是股市，收复了本月初衰退恐慌造成的失地。美国经济衰退的疑虑在本月初引发全球股灾。自冠病疫情结束后，美联储前后加息11次，利率自2023年7月以来就一直维持在23年来的高位，让人担心过度紧缩会损害劳动力市场和经济增长。

美国第二季度经济增长取得2.8%的强劲表现，明显高于经济师预计的1.9%，但由于失业率从年初至今已由3.7%上升至4.3%，减息有先发制人的作用，可避免招聘活动停滞，同时让美联储接下来有更多政策空间。因为一旦等到经济真正衰退时才出手，就必须采取更激进的行动，除了会对金融市场造成冲击与震荡之外，也会更快耗尽弹药。

减息的本意是降低借贷成本，刺激消费和投资，但如果市场对经济前景的信心不足，减息效果可能会打折扣，这个过程必须循序渐进，不可一蹴而成 。 若美联储以升降机的速度减息，对经济的损害反而会比不减息更严重。除了减息时间点，减息幅度也很重要，幅度不够，美国经济可能无法避开衰退，但如果降太多，又可能重新引发对通胀的担忧。

美联储减息将在不同程度上影响整体经济、金融市场、企业甚至是消费者。美元走软是一个直接的结果，其他货币，尤其是与美元挂钩的货币将随之受到影响。新元兑美元汇率星期一（8月26日）升至近10年新高，对新加坡来说，新元升值可能带来一系列连锁反应，虽然这对出国消费和进口商品价格有利，但对出口行业和旅游业来说却可能造成打击。此外，随着利率下降，银行的储蓄利率也将随之下调，投资者必须重新考虑他们的资金部署。

美联储在9月减息是否就意味着开启下个阶段的货币政策周期，也存在不确定性。上个周末中东紧张局势升温推高了油价，给市场增添变数。黎巴嫩真主党向以色列发射数以百计的火箭弹，以色列则出动上百架战斗机展开报复，是过去10个月以哈冲突以来，中东地区最激烈的交锋。由于双方爆发更多报复性攻击的可能性增加，市场担心出现供应中断的风险，原油价格在星期一飙涨3.5%。美联储的宽松货币政策可能推高大宗商品价格，叠加地缘政治风险，全球可能面临新一轮的通胀压力，届时美联储的政策会不会U转？

在这样复杂的经济和政治背景下，企业和个人都必须谨慎应对。新加坡的利率与美国和全球利率挂钩，美国减息意味着新加坡的借贷利率也将随之调低，对企业来说，这无疑降低借贷成本，为扩展业务提供机会。对个人来说，房地产抵押贷款、汽车贷款等大额信贷消费也变得更可负担。自年初市场开始对减息有所预期时，新元隔夜利率（SORA）便开始走软，几个月前本地银行纷纷推出利率更低的房贷配套。然而，在享受利率下调带来好处的同时，消费者也必须慎防过度借贷，量力而为，同时也要考虑到市场不确定性带来的利率上升风险。

马上就要进入9月，美联储是不是真的减息、减多少，在17日至18日的利率政策会议结束之后自有分晓。减息的长期效果仍待观察，投资者除了关注利率变化外，还必须关注中东地区的局势动态，灵活调整投资组合，谨慎权衡风险与收益，避免因为追求高收益而忽视风险的存在。