美联储减息在即 谁将是新加坡股市赢家？ | 联合早报

美国联邦储备局主席鲍威尔在杰克逊霍尔研讨会（Jackson Hole Symposium）以“调整货币政策的时机已到”，为市场释放明确的减息信号。分析师估计，新加坡房地产投资信托（S-REIT）最受惠，部分工业股和电信股预料也是减息周期的赢家。

上星期五（8月23日），鲍威尔在杰克逊霍尔研讨会发表讲话时说，他越来越有信心，通货膨胀率正持续降温，趋近2%的目标。

马来亚银行证券公司研究主管迪兰（Thilan Wickramasinghe）在一份报告中指出，美联储政策利率处于20年来的高位。期货市场预测，美联储将在9月17日和18日召开的会议上，决定降息25个基点，到今年底可能一共降息100个基点。

迪兰说：“高资产负债率和高利息支出的公司，最有可能因为利率下降，获益最多。”

他根据几项指标，针对市值高于5亿元的新加坡上市公司进行筛选。今年上半年，新翔集团（SATS）、百汇生命产业信托（Parkway Life REIT），以及奕丰集团（iFAST Corp）的利息成本增幅最大，都超过一倍。

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](https://www.bdggg.com/2024/zaobao/news_2024_03_22_671623) [利率若下跌有助减缓S-REIT负债压力 单位价格或从谷底反弹

](https://www.bdggg.com/2024/zaobao/news_2024_08_24_702880) 迪兰认为，减息有助于扭转上述公司利息成本大增的趋势。

就公司营运受到加息影响的程度而言，即息税折摊前盈利（EBITDA）与净利息成本的比率，永泰控股（Wing Tai Holdings）、盈科亚洲拓展（Pacific Century Regional Developments）和鸿福实业（Hong Fok Corporation）受影响最显著。这些公司须负担的利息成本减少，将更有余力应付营运盈利的波动。

以净利息成本与净收入的比率筛选，金光农业资源（Golden Agri Resources）、星狮地产（Frasers Property）和翱兰集团（Olam Group）的比率最高，分别是533%、430%和266%。

迪兰说：“利息成本较低，有助改善盈利。尽管如此，还是须留意，与固定利率挂钩的债务，需要时间重新定价，收益可能会滞后。”

分析：若持续且大幅降息 S-REIT将在三方面受惠

如果是持续且大幅的降息，S-REIT是最主要的受益者。迪兰指出，有三方面让S-REIT受惠。一、资本成本降低，从而提高公允价；二、S-REIT重启交易和资本循环；三、吸引寻求收益的投资金流入。

凯德综合商业信托（CapitaLand Integrated Commercial Trust）、城市发展酒店服务信托（CDL Hospitality Trusts）、凯德腾飞房地产信托（CapitaLand Ascendas REIT）、星狮地产信托（Frasers Centrepoint Trust）、远东酒店信托（Far East Hospitality Trust），以及新达信托（Suntec REIT）是迪兰的首选。

另外，他还说，电信公司的股价向来与利率走势，有高度的反面关联性，即利率升高、股价下跌。经营全国光纤宽带网络的网联宽频信托（Netlink NBN Trust）有可能因减息获益。迪兰认为，该股的股息收益率拥有很好的能见度，因而被他看好。

工业股也因较低的资本成本，有助于提高按贴现现金流（discounted cash flow）计算的合理估值。按此模式计算，迪兰指出，从中期来看，偿债成本下降将提高企业利润，拥有强劲订单的新科工程（ST Engineering），是他的优选股。