随着日元利差交易失利 人民币利差交易被看好 | 联合早报

市场人士认为，近期日元利差交易（yen carry trade）虽然失利，人民币利差交易或能更好抵御汇率震荡，成为有效的策略。

据彭博社报道，加拿大皇家银行说，由于中国人民银行（央行）保持较宽松的货币政策，通过借贷人民币，投资于高回报资产会显得更有韧性。

麦格理集团（Macquarie Group）数据显示，人民币利差交易与日元利差交易不同的地方在于，人民币利差交易的操作者多数是出口商和跨国公司，并非投机者。

2022年美联储加息，导致美国借贷成本被推高至中国借贷成本之上后，这些企业才开始获利。自当年开始，中国出口商和跨国企业积累了5000亿美元（约6521亿新元）。

其次是人民币不可完全兑换。为了控制经济，中国官方限制外汇的流动，因此，自动压小人民币利差交易的规模。

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陈子天说：“中国经济面临困境，市场普遍预期央行会在下来几个月放宽政策，而它也的确释出此讯号。”

彭博社整理数据显示，这个季度内，借贷人民币然后投资八个新兴市场货币的利差交易的回报率是0.5%。反观，日元相关利差交易则下挫7%。

梅隆银行（BNY）亚太市场策略师张伟勤说：“离岸人民币流动性持续充裕，可能会使市场参与者难以抗拒在市场波动减弱时，重新参与套利交易。”

不过，由于中国央行持有避免大量投机利差部署的工具，人民币利差交易的总规模受到限制。张伟勤认为，投资者有机会赚取利益，但规模不会显著。

一些金融公司告诉客户，借贷人民币会继续是利差交易获利的途径。高盛和野村也因为中国的经济面临宏观逆风，以及美元走软的背景下，建议客户卖空人民币兑一篮子贸易加权的其他货币。

利差交易利用全球利率差别，在利率低的环境借贷，再买入高回报资产套利。日本央行在7月底加息，推高日元币值，引发大量平仓。

日元在8月5日那一周大涨6.8%，人民币也受溢出效应影响，增值1.7%。