全球市场动荡影响本地股市 | 联合早报

新加坡独立59周年，本月全国各地举办国庆庆祝活动，这种兴奋情绪会蔓延至股市吗？市场的泡沫最终会扭转过热的人工智能涨势吗？市场是否已经超越了基本面？

自7月美国就业报告发布以来，全球市场一直动荡不安。美国经济7月份新增就业岗位11万4000个，这意味着失业率达到4.3%，创疫情以来最高水平。这引发了“萨姆规则”，预示着经济衰退即将来临。

主要资产类别大幅下挫 市场对多方面担忧加剧

随之而来的是一波大规模的避险情绪，全球市场受到冲击，数种主要资产类别大幅下挫，反映市场对经济前景、炙手可热的科技估值以及中东地缘政治紧张局势加剧的担忧。大型科技公司的盈利不佳和前景担忧进一步加剧了这种情况，增加了美国经济硬着陆的可能性。通常被称为市场恐惧指数的CBOE波动率指数也飙升至2020年疫情以来的最高水平。

美国联邦储备局主席鲍威尔指出，降息迫在眉睫，大多数经济师预计，今年的第一次减息将在9月份进行。如果就业数据继续疲软，可能预示未来更大幅度的降息。此外，今年11月的美国总统大选也将给全球市场带来更多的不确定性。

根据最新的民意调查，美国副总统哈里斯和前总统特朗普之间的差距已经缩小。

延伸阅读

[新兴市场机遇多于风险

](https://www.bdggg.com/2024/zaobao/news_2024_08_25_702617) 然而，结果仍难分胜负，未来几周市场将出现更多波动，因为特朗普当选总统可能意味对进口商品征收更高的关税，这可能给美国的贸易伙伴带来压力，并损害国际贸易。

目前而言，基本面仍然保持不变，根据对标准普尔500指数的共识预测，企业盈利预计将在今年增长10.2%，在明年增长13.6%。

新加坡海峡时报指数预计今年和明年的盈利增长分别为4.8%和3.3%，这对新加坡市场来说是合理的。

在股价修正幅度超过10%的情况下，根据基本面和企业盈利增长情况，重新评估抛售是否合理通常是谨慎的做法。

新加坡金融管理局最近成立一个工作小组，研究振兴股市的措施。一些重点关注领域将包括低交易流动性和缺乏新股上市。委员会由来自金管局、淡马锡、新加坡交易所和其他私营行业的几位主要成员组成。

虽然这些措施可能需要时间才能形成，但我们认为这是朝着正确方向迈出的积极一步，为交易所长期注入活力。

从更广泛的角度来看，人工智能（AI）趋势是长期大趋势，可能会继续吸引投资。随着最近的价格调整，该行业的高估值已经降低。

作为覆盖全球大多数大型科技公司的主要关键趋势，任何近期至中期的价格波动都将继续对亚洲和新加坡产生溢出效应。

REIT平均收益率近6% 或重新引发投资兴趣

尽管AI领域涨幅最大的股票近期出现了大幅回调，但投资者也转向了落后股和价值型股票，尤其是那些将受益于较低利率的板块。

在下半年的剩余时间里，一个关键的市场焦点将是美联储减息的速度和次数。这可能会使负债较高的公司和行业以及高股息收益率的股票受益。在利率逐渐降低的环境下，目前平均收益率接近6%的新加坡房地产投资信托（REIT）可能会重新引起人们的兴趣。我们倾向于拥有强大赞助商的大型REIT。

富时海峡时报全股房地产投资信托指数（FSTREI）今年4月跌至624.6点 （下跌14.1%），创下今年以来的最低点。此后几个月，在利率下调的前景下，FSTREI的下跌幅度已经缩小到目前的6.7%。

由于普遍预计明年将进一步减息，这可能会给REIT带来急需的提振。按照目前的水平，REIT的平均收益率约为6.2%，在明年的低利率环境下，这可能会使陷入困境的新加坡REIT行业重新受到关注。

新加坡市场的关键板块是银行业，占海指近一半的权重，是海指的主要价格推动者。在经历了创纪录的2023年之后，净息差降低是银行业在今年的关注重点。从最近公布的第二季度业绩来看，银行的净息差似乎没有受到影响。

避险情绪升温 利于本地防御型蓝筹股

然而，展望未来，净息差可能会随着美国减息而下降。尽管随着贷款数量的增加，以及手续费收入的持续增长，尤其是在理财领域，净息差的下降能在一定程度上得到缓解。

尽管在美国总统大选和利率推动市场走向的情况下，波动可能会持续到今年下半年，但新加坡市场的基本面基本完好。新加坡经济预计在今年增长2%至3%，今年到明年企业盈利增长预计3%至5%。就估值而言，与历史趋势和区域同行相比，目前10.8倍的本益比也不高。

我们继续增持新加坡股市，避险情绪升温将有利于新加坡防御型蓝筹股。

（作者李彩莲是华侨投资研究公司总经理）