发行可转债好处明显 中国或有更多科技公司仿效阿里与京东 | 联合早报

来源：彭博社

作者：Filipe Pacheco、Sarah Zheng

在阿里巴巴和京东通过发行可转债总计筹资65亿美元（87亿新元）之后，可能会有更多中国科技公司转向可转债。

阿里巴巴上周发行了45亿美元可换股债券，规模创下亚洲公司美元可转债最高纪录，其中部分所得将用于回购股票。在此之前，阿里的竞争对手京东发行了20亿美元可转债，该公司也有股份回购计划。

彭博行业研究分析师Cecilia Chan在报告中写道，“其他中国互联网巨头可能会效仿并利用融资成本较低来填补股票回购和海外投资造成的现金流出”，当前中国股票的估值仍然较低，而且市场人气正在向积极方向发展。

去年11月美团董事会决定回购不超过10亿美元股票。百度在2023年2月公布了50亿美元股票回购计划。此前一年，网易披露了类似金额的回购计划，有效期长达三年。

高利率环境下，发行可转债比普通债券更有吸引力，特别是对于需要外汇但大部分收入来自国内的公司而言。

阿里巴巴就是一个例子，主攻国内市场的淘宝和天猫对阿里的收入贡献最大。鉴于中国严格的外汇管制限制了资金向境外自由转移的能力，因此确保回购所需的海外资金对阿里是一项挑战。

京东和阿里巴巴的净现金与市值之比很高，因此他们会选择发行此类债券。百度等其他处境类似的公司可能也会效仿。

“提高资本回报率是估值被低估的中国科技公司今年一个趋势，相比派息，回购股票更受他们青睐，”Union Bancaire Privee的董事总经理Vey-Sern Ling表示。“可转债提供了比普通债券更便宜的融资选择”。

大华继显分析师Julia Pan表示，美团、网易和拼多多是发行可转债的潜在企业。

她认为，“其他有股票回购和派息计划的公司可能也会转向债券市场融资以提高股东回报”。