新电信新战略受欢迎 管理层盼降低“控股公司折扣” | 联合早报

新电信（Singtel）侧重提高业务表现和股息的新战略，受到不少分析师的欢迎并维持买入这只股的建议，有的已上调新电信的目标价。公司管理层期盼通过更多的分享，来降低集团的“控股公司折扣”（HoldCo discount）。

根据新电信星期四（5月23日）宣布的“Singtel28”战略（简称ST28），集团预期新增长引擎恩士迅（NCS）和Nxera区域数据中心的息税前盈利贡献将翻倍、集团继续进行资本再循环套现60亿元资金供充作投资和派息，区域联号也将探讨脱售非核心资产以释放价值，印度Airtel、印度尼西亚Telkomsel和泰国AIS都势将进一步增长。同时，重组后的新加坡和澳大利亚业务将取得更好的表现。

集团也从2024财年业绩开始采用新股息政策，除了把70%至90%的基本净利用来派发核心股息，也将从资本再循环计划套现的资金当中，每年拨出每股3分至6分充当价值实现股息（value realisation dividend，VRD），这个价值实现股息并不是一次过股息，而是股息政策的新部分。

新电信集团总裁袁坤满受访时说：“改善核心业务的表现、善用智慧资本以及可持续的提供更高的股息，都是股东表明想要看到的。”

袁坤满认为，新电信作出的“最大改变”之一，是在回报投资者方面。这使到集团的2024财年股息收益率达到6.3%，这在本地股市中是比较高的。希望这有利新电信的股价，毕竟目前超过40%的“控股公司折扣”太高了（疫情前约为20%），新电信的市值（400亿元）扣除在几家区域联号的持股的价值（总计350亿元）之后，核心业务几乎是“免费赠送”。

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](https://www.bdggg.com/2024/zaobao/news_2024_04_04_674144) [新电信预计下半财年减值准备31亿元 半年业绩料出现净亏

](https://www.bdggg.com/2024/zaobao/news_2024_04_30_679272) 他说：“把折扣缩小的一个办法是确保我们分享价值。这就是我们推出VRD的原因，将我们的多余资本分享给股东。这就是我们称之为VRD的原因。”

分析：VRD是一个积极惊喜 维持买入建议

星展集团分析师米特尔（Sachin Mittal）在星期五（24日）的报告中指出，新电信的这个折扣高达52%，之前五年平均是34%。在2018财年时是15%。折扣上升是因为它过去六年核心营业盈利（不包括联号的贡献）大幅下跌。排除脱售资产的影响，预计其2025财年核心营业盈利将增长5%（2024财年是下跌1%），这可能会缩小控股公司折扣。

米特尔说，新电信宣布的VRD出乎市场意料，这是“一个积极的惊喜，表明资产脱售将继续进行，股东将从这些脱售中受益”。他维持买入建议，但鉴于巴帝Airtel的股价过去三个月已涨20%，把新电信的目标价从3.27元上调至3.50元。

新加坡兴业银行（RHB）的分析报告说：“我们积极看待新电信对返还多余现金的新承诺，以及对实现盈利表现的明确叙述。”它建议买入，并把目标价从3.15元上调至3.25元。

所谓控股公司折扣，是指控股公司的股份价值受其持有的另一上市公司拖累，以致未能反映控股公司的实际价值。