分析：乘客收益率放缓与成本压力增加新航股价承压 | 联合早报

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2024-05-18

新加坡航空公司（SIA）交出亮眼的全年业绩，还增加派息，股价却不赏脸。分析师认为，更多区域航空公司提高运力，新航的乘客收益率（passenger yield）很可能已经到顶，且逐渐放缓。加上成本压力增加，将压缩新航接下来的利润。

新航星期三（5月15日）闭市后发布的2023／24财年业绩显示，全年净利增加24％至26亿7500万元，再创新高。

新航拟议派发每股38分年终股息，加上中期股息，全年派息48分。集团上财年每股派息38分。

发布业绩隔天，新航盘中一度下挫2.6％，闭市时跌幅收窄至1.2％，报6.73元。该股星期五（17日）反弹涨0.74％，闭市报6.78元。

华侨投资研究公司投资分析师林康丽在分析报告中说，新航全年业绩有些超出她的预期。

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[新航拨3000万元设立新航基金会提供助学金和实习机会

](https://www.bdggg.com/2024/zaobao/news_2024_05_17_682816) 新航下半年营收同比增长5.3％至大约99亿元，也刷新纪录，但林康丽指出，由于同行竞争加剧，新航增速已放慢。

她还说：“其他航空公司，尤其是区域的航空公司增加运力，新航的乘客收益率很可能已经到顶，且开始放缓。我们认为，新航出色的业绩表现正趋近尾声。”

乘客收益率指的是乘客每一公里飞行里程的平均价格，这是其中一项反映航空公司盈利能力的指标。

投资者教育平台Beansprout总裁黄杰伦的一篇分析指出，新航第四季乘客收益率，按每公里可载客座位收入计算为9.3分，较前一季和上财年同期都减少了大约6.6％。

与此同时，新航还面对成本不断上涨的压力。黄杰伦指出，新航全年营运成本增加了8％，其中占总成本大约两成的员工成本上升了16.2％。一些与乘客相关的成本，如机上餐饮的成本增加了45.4％。

另外，新航星期三宣布，将赎回所有在2021年发行且尚未赎回的强制性可转换债券（Mandatory Convertible Bonds，简称MCB），总支出为17亿4460万元。

每张债券将以高于本金12.6％的溢价赎回。黄杰伦指出，新航赎回这些债券后，账面价值将降至145亿9300万元，或每股4.91元。

黄杰伦说：“成本压力增加和收益率下降，可能会对新财年的利润率带来下行压力。同时，为了赎回债券，新航须要增加现金支出，这些都可能是大多数分析师对新航持中立看法的原因。”

基于同样的考量因素，林康丽给予新航“持守”评级，公允价从8元下调至7.53元。

野村证券（Nomura）维持“买入”新航的看法，目标价9.17元。野村认为，新航保持其强劲的增长势头，并引述新航管理层的说法指出，机票的预订强劲回升，2025财年第一季的航空旅游需求依旧良好。

路孚特（Refinitiv）汇编的资料显示，市场针对新航未来18个月的表现，所给予的目标价平均为6.799元。