分析：美联储延后减息打压亚币有利新加坡政府债券和国库券收益率 | 联合早报

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2024-05-06

因抑制通货膨胀的“最后一哩路”陷入胶着，美国延后降息，美元维持强势，亚洲货币预料将继续承压，估计要到第三季才复苏。不过，受访分析师也指出，这对新加坡政府债券有利，已上修对新加坡政府债券（SGS）收益率的年底预测，也不排除国库券收益率（T-bills）会上升。

美国联邦储备局上星期结束两天会议后，一如市场所料，按兵不动。美联储声明指出，近几个月，朝向2％的通胀目标，缺乏更多进展。不过，美联储主席鲍威尔强调，接下来不会加息。

基于美联储的声明和鲍威尔的发言，市场如今预测，美联储降息将从6月延后到9月，减幅从75个基点，收窄至50个基点。有的甚至预测，美联储今年不会降息。

分析师：须思考美联储今年不减息的可能性

大华银行环球经济与市场研究团队在一份报告中说：“我们今年初以来预测美国国债收益率下滑、美元走弱，都是言之过早。投资者也开始思考，万一美联储今年不减息，这将意味着什么？”

如果美联储延至9月开始减息，团队预测，疲软的亚洲货币第三季才会开始复苏。　

[新加坡储蓄债券10年平均利率升至3.33％

](https://www.bdggg.com/2024/zaobao/news_2024_05_03_679979) [美联储维持利率不变鲍威尔：通胀仍太高

](https://www.bdggg.com/2024/zaobao/news_2024_05_02_679792) 马来亚银行外汇研究也认为，美联储更长时间维持高利率，反映美元兑一篮子主要货币的美元指数，将至少维持在104的水平。未来几季，亚洲货币复苏势头可能更温和。

今年以来，日元、泰铢和韩元兑美元跌最多，新元和人民币相对平稳。日元兑美元下跌了7.8％、泰铢兑美元跌6.7％、韩元兑美元跌5.3％，以及人民币兑美元跌1.95％。

新元兑美元今年来跌约2.2％。大华银行指出，新加坡金融管理局至今没有放宽货币政策，让新元维持原有的缓慢升值步伐。即使美联储减息路径不明朗，中东地缘政治情况多变，这仍有助支撑新元汇率。

利率更长时间保持在高位虽然不利亚币，但对新加坡政府债券有利。

华侨银行利率策略师张淑娴接受《联合早报》采访时说：“如果美联储推迟降息的时间超出预期，我估计，新元利率将在更长一段时间内保持在高位。”

张淑娴预测美联储延后至7月降息，今年共降息75个基点。她原先预测6月开始降息、降息幅度100个基点。不论如何，张淑娴的预测都比市场普遍更乐观。

她也预测，到了年底，两年期新加坡政府债券（SGS）收益率下滑至2.8％，10年期降至3％。

大华研究团队原先预测，10年期SGS收益率到了年底将降至3％，考虑到美联储延后降息，团队将预测上修至3.15％。

新加坡储蓄债券（SSB）利率和SGS收益率的走势一致。金管局上星期四（5月2日）推出最新一批储蓄债券，首年利率是3.26％、10年平均回报率3.3％，双双升至今年来最高。

至于国库券，张淑娴说：“国库券截止收益率大多和新元利率走势保持一致，而新元利率部分由美元利率决定。如果美元利率上扬，不排除国库券收益率也会上升，但美国今年迟些时候放宽货币政策，长期趋势还是下行的。”

金管局将在本星期四（9日）拍卖新一批六个月国库券，上一批截止收益率是3.74％，而过去两个月的收益率都维持在3.7％以上。