分析：利率仍高企 重资产公司持守成本正上升 | 联合早报

内在价值低于市价的情况在新加坡上市公司相当普遍，新加坡蓝筹股有三分之一的股价低于账面资产。

在利率仍然高企的背景下，分析师指出，重资产公司的持守成本正上升，而难以获利的企业，只好脱售非核心或表现较差的资产。

较早之前，新加坡邮政（SingPost）3月19日宣布计划脱售部分非核心房地产和业务，包括估价近11亿元的新邮政中心（Singpost Centre）。新加坡邮政董事会主席伊盛盟（Simon Israel）当时对媒体坦言，董事会认为目前的新邮政股价没有适当地反映集团的内在价值。

问及其他新加坡上市公司是否与新加坡邮政遭遇同样情况，FSMOne.com研究及投资组合管理部研究分析员陈秋伊向《联合早报》解释，市账率（P/B，股价与账面资产的比例）可以作为衡量上市公司的内在价值是否低于市价的关键指标。

她举例说，截至星期二（4月16日）的数据显示，30只海指成份股之中，11只的市账率少过1倍，像香港置地（HongkongLand）的市账率仅0.2倍，反映公司股价远低于账面资产，其他怡和系公司也面对同样情况，母公司怡和控股（Jardine Matheson）和怡和合发（JardineC&C）的市账率为0.35和0.93倍。

延伸阅读

[报告：现金流充足公司 有望受益于长期高利率

](https://www.bdggg.com/2024/zaobao/news_2024_04_17_676658) 陈秋伊认为，当企业获利能力面对挑战时，便会选择脱售非核心或表现较差的资产。譬如，宏利美国房地产投资信托（Manulife US REIT）的负债率去年超出监管规定的顶限。继脱售亚利桑那州房产Park Place后，信托正积极关注脱售任何其他非核心资产，以释放资本以降低负债率。

辉立证券研究分析师麦敏媚受访时指出，利率处于较高水平，公司的持有成本正在上升。

公司重资产传统思维 或拖累净资产收益率和现金流

她分析，本地公司有重资产的传统思维，许多公司拥有用于生产的固定资产，以及获得租金收入和资本增值的房地产。然而，“这会拖累净资产收益率和现金流，在利率上升的环境下情况会更糟。”

以远东乌节（Far East Orchard）为例，截至去年12月底的每股净资产值（NAV）为2.78元，显著高于当前1元股价。

麦敏媚注意到，远东乌节拥有待售房地产总值1亿7070万元，包括医疗商业房地产，这些资产对医疗保健业者具吸引力，若脱售将让远东乌节有更多资源来投资学生宿舍这个核心业务。