美联储降息路径预期不变金价明年首季料涨至2450美元 | 联合早报

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2024-04-05

虽然美国联邦储备局6月份降息的前景未明，但市场预期当局不会改变今年降息路径，推动金价再创新高，星期四（4月4日）盘中一度升至每安士2300美元（3100新元）以上。

分析师大致上看涨金价下来走势，更调高对金价预测，明年首季料涨至2450美元，但有者提醒，黄金近期可能回调。此外，若美联储推迟降息，可能促使国债收益率上升、美元走强，令以美元计价的大宗商品承压。

黄金在3月底第一季末大涨，其中一个原因便是美国联邦公开市场委员会（FOMC）前一周释放了维持今年三次减息、共75个基点的预测，带动金价劲升。不过美联储主席鲍威尔和其他美联储官员一再说，他们不急于降息，未来的行动将取决于即将发布的经济数据。

鲍威尔星期三（3日）在斯坦福商学院举办的2024年商业、政府与社会论坛上发表演说时指出，最近的通胀数据虽然高于预期，但并没有“实质性改变”整体情况。他重申，今年某个时候开始降息可能是合适之举。

继鲍威尔发言后，除了金价创新高，工业金属铜价也延续涨势。彭博社报道，基于降息预期和供应方面的威胁增加，伦敦金属交易所铜现货价格连续四个交易日上扬，星期四早盘升至14个月以来高点，触及每公吨9380美元。

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在通胀时高时低且一连串强于预期的美国宏观数据的背景下，大华银行的研究团队在最新报告中指出，投资者开始质疑美联储是否能够在6月开始降息，以及当局是否如点阵图实现今年三次降息。

大华维持原有预测，美联储从6月开始三轮降息，每轮降息25个基点，但也称基于通胀更顽固且经济增长更强劲，今年降息少于三轮的风险正在加剧。

针对美联储降息对大宗商品可能造成影响，Phillip Nova商品策略师林泰安接受《联合早报》采访时说，如果美联储推迟降息，可能促使国债收益率上升、美元走强，令以美元计价的大宗商品承压，“尤其黄金走势将特别波动，因为它是零息资产，对投资者的吸引力将减少。”

不过他也强调，美联储降息对个别商品的具体影响将取决于供需动态、地缘政治发展和市场情绪等多种因素。

林泰安指出，降息通常会刺激经济活动，随着企业扩大生产和消费者增加支出，可能导致对大宗商品的需求增加，对工业金属如铜和铝有利。与此同时，“降息通常会降低持有黄金的机会成本，对寻求避险资产或对冲通胀和货币贬值的投资者更具吸引力。”

基于金价过去一个月来涨势显著，大华银行研究团队调高对金价下来四个季度的预测。今年第二季预测从每安士2150美元上调至2300美元，第三季和第四季预测从2200美元和2250美元，调高至2350美元和2400美元，而明年第一季从2300美元升至2450美元。

该行对铜价预测则维持不变，今年第二季和第三季为每公吨8000美元，今年第四季和明年第一季为7000美元。

大华分析，虽然美元在今年首季一直保持强劲，但黄金对美元表现出韧性，表明驱动黄金走强的其他关键因素正开始发挥作用。

短期来看，不断上升的地缘政治风险引发了更多资金流入黄金，通过黄金期货相关仓位上升就可以明显看出。央行对黄金的强劲配置，尤其是新兴市场和亚洲央行如中国人民银行的购买量尤其强劲。进入下半年，一旦美联储降息，黄金投资需求涌入，包括通过交易所挂牌基金（ETF）在内的各种投资产品，将推动黄金进一步走高。　　

华侨银行外汇策略师黄经隆同样看涨金价未来一年的走势，今年6月预测为每安士2285美元，9月和12月升至2350美元和2380美元，明年3月和6月则进一步升至2410和2435美元。这项预测基于美联储今年6月会展开降息，今年降息100个基点，明年再降息100个基点。

他也提醒，黄金近期可能回调，面临的下行风险因素包括美联储推迟首次降息，或者降息幅度远小于预期。此外，在地缘政治紧张局势急剧缓解的情况下，黄金需求可能会有所减少。