分析：国库券和储蓄债券第二季收益率料持稳 | 联合早报

自从美国加息以来，本地国库券和储蓄债券的收益率不断攀升，吸引投资者追捧。美国联邦储备局近期重申今年的减息预测，分析师认为，国库券和储蓄债券收益率在第二季还能保持在现有水平，下半年将逐步走缓。

最近一批新加坡储蓄债券和六个月国库券（T-bill）将于星期一（4月1日）和星期二（2日）发行。

根据新加坡金融管理局公布的结果，这批储蓄债券发行总额9亿元，认购额只有3亿元左右。六个月国库券的发行总额61亿元，认购额却是它的2.55倍，多达156亿元。

投资者对两批政府债券的反应一冷一热，估计和它们的回报率有关。这批储蓄债券的首年利率是2.95％、10年平均回报率3.04％。而六个月国库券的截止收益率最近出现反弹趋势，将发行的这一批是3.8％。

最近一批国库券认购额创纪录

投资者教育平台Beansprout总裁黄杰伦接受《联合早报》访问时指出，这批六个月国库券的认购额，创下了历来最高。

延伸阅读

[六个月期新加坡政府国库券截止收益率回升至3.8%

](https://www.bdggg.com/2024/zaobao/news_2024_03_27_672696) [对冲通胀 公积金投资至关重要

](https://www.bdggg.com/2024/zaobao/news_2024_03_31_672971) 黄杰伦说：“认购额创纪录，是因为近期银行都相继下调了定期存款的优惠利率，促使投资者将更多资金转入国库券。投资者在认购和竞标国库券时，可能参考了市场上比定存利率更高的产品，例如货币市场基金，使得整体收益率得到支撑。”

黄杰伦也指出，近半年来，六个月国库券的截止收益率大多在3.6％至3.8％的范围波动。

而在这期间，美联储保持按兵不动，暂停了加息。Bondsupermart债券研究部高级分析员黄田昭受访时说，国库券收益率对政策利率以及对政策利率的预期之变化，更为敏感。

美联储减息幅度低于市场预期

先前市场预测美联储今年减息六次，但美联储在最近一次政策会议，维持全年减息三次、共75个基点的看法。市场认为，美联储将在下半年开始减息。

黄田昭说：“减息幅度比市场预期更小，美国国库券收益率因而得以保持在不错的水平。我们估计新加坡的情况也一样，国库券的截止收益率将继续保持平稳，并在一定范围内波动。”

星展银行利率策略师廖裕铭受访时也说：“美联储今年的立场是倾向放宽货币政策，那么国库券收益率从现有水平继续往上攀升的幅度有限。”

不过，所有分析师都指出，国库券收益率的涨跌，和美联储调整政策利率的幅度，并不完全一致。黄田昭举例，美联储在冠病疫情暴发初期，短短两周减息150个基点，本地六个月国库券的基准收益率从1.5％降至0.9％，仅下滑了60个基点。

对于储蓄债券接下来的表现，黄杰伦认为，10年平均回报率在第二季仍可维持在3％左右，下半年可能滑落至3％以下。截至上星期四（3月28日），10年期新加坡政府债券（SGS）收益率是3.11％。

金管局于星期一推出下一批供认购的储蓄债券，并于星期三（3日）推出新一批六个月国库券，4月11日还有今年第二批一年期国库券开放认购和竞标。