令拜登不安的钢铁交易内幕 - 《华尔街日报》

当新日铁 于12月同意收购美国钢铁公司时，这看似拜登政府重振美国制造业努力的一次胜利。

这家曾以进口产品重创美国钢企的日本巨头，将在美国本土生产钢铁。而日渐衰落的工业象征——美国钢铁公司 将获得资金与技术注入。美日两国将联手挑战中国在全球钢铁市场的主导地位。

但这项141亿美元的交易却沦为选举年的博弈筹码。共和党与民主党议员均呼吁拜登政府动用国家安全权力阻止交易。前总统唐纳德·特朗普承诺若赢得连任将终止该交易。据知情人士透露，白宫官员正严密审查此事，预计拜登总统将很快发表声明强调其对交易的担忧。

幕后推手中，一家更注重利润的企业正在煽动这场民粹主义抵制。总部位于俄亥俄州的克利夫兰-克里夫斯 去年也曾试图收购美国钢铁公司，如今面临新日铁凭借雄厚财力及与日本车企密切关系大幅强化竞争对手的局面。

在董事会较量失利后，克利夫兰-克里夫斯好斗的首席执行官卢伦科·贡萨尔维斯正试图通过国会山游说及与美国钢铁工人联合会非常规结盟来扼杀这笔交易。

据知情人士透露，在与共和党和民主党议员的会晤中，克利夫兰-克里夫斯公司员工放大了工会对日本制铁可能裁减美国钢铁公司在宾夕法尼亚州、印第安纳州等地工厂员工的担忧。两位参与通话的人士称，在最近一次与投资者的私人通话中，冈卡尔维斯似乎模仿日本口音嘲笑了日本制铁高管。克利夫兰-克里夫斯公司未回应置评请求。

冈卡尔维斯在近期财报电话会上表示：“交易只有完成才算尘埃落定，近期报告清楚地表明他们与日本制铁宣布的交易面临极大不确定性。所以，他们的传奇还没结束。”

这场游击式游说活动正在影响一项触及拜登产业政策核心的决策。以国家安全为由否决交易可能让外国投资者对在美投资三思。与此同时，钢铁业对宾夕法尼亚州——这个11月大选关键摇摆州——的身份认同（即便不是经济）至关重要，若拜登批准该交易恐将失去当地支持。

日本制铁正在反击。两家公司周三联合声明中表示：“我们欢迎政府对交易进行审查，客观全面的评估将证明该交易能强化美国就业、竞争力及经济与国家安全。”

日本制铁已紧急聘请说客，其全球业务发展主管森高博近期赴华盛顿和匹兹堡展开系列会谈。该公司承诺向美国钢铁老旧工厂投资14亿美元，并保证2026年前不裁减时薪制工人。

他们在美国的战略寄望于赢得代表美国钢铁公司约1万名时薪工人的美国钢铁工人联合会的支持。“如果我们能达成协议，政治阻力将会平息，“森在一次采访中表示。

部分投资者持怀疑态度。周三盘后交易中，美国钢铁股价约为每股43美元，低于新日铁同意的55美元收购价。

通过与新日铁141亿美元的交易，美国钢铁将获得资金和技术注入。图片来源：Justin Merriman/彭博新闻### 变革中的行业

美国钢铁公司源于1901年20世纪首批超级并购之一，工业与金融巨头安德鲁·卡内基、查尔斯·施瓦布和J.P.摩根参与其中。到20世纪50年代，美国钢铁及其竞争对手的工厂遍布宾夕法尼亚州莫农加希拉河两岸，雇佣了数万名工人。

这些辉煌岁月早在几十年前就已结束。为提高利润，美国钢铁将部分生产转移至阿肯色州新建的低成本钢厂，该厂使用非工会劳动力将废钢熔炼成钢材，其规模仅为传统钢厂的一小部分。自2020年以来，随着美国钢铁关闭部分老旧钢厂，其工会员工数量已缩减四分之一，这令美国钢铁工人联合会深感忧虑。

在美国钢铁缩减传统工会钢厂规模的同时，克利夫兰-克里夫斯公司却逆向扩张。这家拥有176年历史的矿业公司在2020年收购了其铁矿石客户——总部位于俄亥俄州的AK钢铁公司，以及安赛乐米塔尔美国大部分钢厂，几乎一夜之间成为美国第二大钢铁企业。

为进一步扩大产能，巴西出生的冈卡尔维斯去年夏天致电美国钢铁公司首席执行官戴维·布里特提出收购要约。美国钢铁工人联合会支持这一竞标尝试，因冈卡尔维斯对传统工会代表钢铁厂的热忱而受到鼓舞。 

两家公司进行了数月的闭门谈判。据行业估算，合并后的公司将控制美国铁矿石市场，其某些类型汽车用钢的市场份额将高达80%，这一关键问题始终困扰着谈判进程。根据谈判相关监管文件显示，10月匹兹堡会议上，美国钢铁公司的律师向董事会明确表示，反垄断监管机构几乎必定会审查并很可能否决此类合并。

全球第四大钢企新日铁多年来一直寻求进入美国市场以抵消日本本土销售疲软。但该公司仅对美国钢铁阿肯色州工厂和明尼苏达州铁矿表现出初始兴趣，这引发了工会对其是否真正致力于其他工会化工厂运营的质疑。

新日铁随后将收购范围扩大至整个公司。整个秋季，克利夫兰-克里夫斯与新日铁不断加码报价。12月15日，克利夫兰-克里夫斯提出每股54美元的现金加股票最终报价。次日，新日铁将现金报价从48美元提升至55美元，并于12月18日宣布与美国钢铁达成交易。

自2020年以来，美国钢铁公司因关闭部分老旧工厂已裁减四分之一的工会员工。摄影：休斯顿·科菲尔德### 政治角力

反对声浪迅速爆发。在公司内部以强硬谈判者著称的森，数周内便前往华盛顿组织应对。

主要监管障碍是美国财政部领导的跨部门机构——外国投资委员会（Cfius）进行的国家安全审查。知情人士透露，新日铁和美国钢铁的律师团队正在推进Cfius审批程序。

Cfius虽有权建议总统否决交易，但极少行使该权力。通常其会要求企业采取特定措施消除潜在国家安全隐患。鉴于日本是美国亲密伙伴，且美国钢铁并非军方直接供应商，法律专家预计Cfius不会阻挠交易。

真正的战场在政治层面。钢铁业始终是两党关注焦点：特朗普曾对进口钢材加征关税，拜登则推动美国本土金属产业补贴政策。当前两位候选人竞相争取钢铁工人支持，拜登更自诩为史上最亲工会的总统。

据知情人士透露，冈卡尔维斯正以国内钢铁业代言人身份活跃于国会山，通过建立的议员与工会官员非正式人脉网络煽动反对情绪。他在财报电话会上称该交易企图"瓦解美国钢铁工人联合会的脊梁”。

白宫最关心的是工会工作岗位问题。据知情人士透露，拜登政府官员今年早些时候曾研究过促成将美国钢铁公司出售给克利夫兰-克里夫斯的替代方案，后认定该方案不可行。熟悉内情人士表示，现在的目标只是将国家安全审查程序拖延到大选之后，其中一些人预计交易届时将获得批准。

森上周首次会见了钢铁工人工会领导人。在这长达一小时的会议中，他勾勒了升级改造美国钢铁公司位于匹兹堡和印第安纳州加里附近最大、最古老工厂的愿景，这些工厂雇用了该公司大部分工会员工。森表示，他面临压力，需要在日本首相岸田文雄4月赴华盛顿与拜登会晤前展示与工会谈判的进展。

“总的来说，关于这笔交易是否会导致工厂关闭的问题，我的回答是’不会’。“森说道。

工会领导人表示他们不为公司的承诺所动。“新日铁的空头承诺根本站不住脚，“工会在声明中表示，“我们仍然认为该公司并未充分理解其对钢铁工人的义务。”

里弗·戴维斯对本文亦有贡献。

记者安德鲁·杜伦邮箱：[email protected]；鲍勃·蒂塔邮箱：[email protected]