企业债券发行热潮涌动——但可持续发展挂钩债券除外 - 《华尔街日报》

美国西南部的一处太阳能电池阵列。可持续发展挂钩债券将其支付的利息与公司实现其设定的ESG目标的程度相绑定。图片来源：mark felix/法新社/盖蒂图片社今年公司债券发行开局火爆。但可持续发展挂钩债券这一相对较新且一度热门的细分市场，自疫情时期达到峰值以来已大幅萎缩。

可持续发展挂钩债券与普通债券类似，但存在一个关键区别：如果公司未能实现其自行设定的环境、社会或治理目标，债券利率就会上升。这类债券对发行方具有吸引力，因为募集资金可用于一般用途（与绿色债券不同，绿色债券要求公司将募集资金用于指定的环保项目），同时也吸引了具有社会责任意识的投资者。

在新冠疫情期间，随着企业争相搭乘绿色投资浪潮，可持续发展挂钩债券的发行在全球范围内兴起。但自那以来，由于投资者和监管机构对环保承诺越来越持怀疑态度（其中许多承诺被视为过于高调，而其他承诺则过于宽松，缺乏实质意义），此类债券的发行量大幅下降。

美国企业尤其面临与环保、社会和治理(ESG)相关项目及目标的政治阻力。上周三，随着美国证券交易委员会新气候披露规则的细节公布，环境报告方面的部分不确定性得以消除。细则发布时。

根据Dealogic数据，截至3月12日，今年全球可持续发展挂钩债券发行量同比下降51%，至96亿美元。其中美国企业仅通过三笔交易筹集了略低于20亿美元的资金。

相比之下，Dealogic数据显示，在2021年高峰期，全球企业通过可持续发展挂钩债券筹集了950亿美元。

与此同时，今年截至3月12日，全球企业绿色债券发行量同比激增48%，达526亿美元。美国企业绿色债券发行量更增长逾一倍，同期达到约140亿美元。绿色债券资金仅限用于资助有益环境的项目。

据Dealogic统计，截至3月12日，美国投资级企业通过发行传统债务筹集了2653亿美元，创下至少自1995年以来的最高纪录。

观察人士指出，SEC新出台的气候披露规则可能为更多可持续发展挂钩债券的发行奠定基础。根据SEC新规，企业必须从2026财年的年度报告开始，披露其运营产生的直接温室气体排放。必须开始披露。

由于企业已开始向投资者披露排放数据，它们将更清楚自己在可持续发展挂钩债券中能切实承诺哪些目标。

“这几乎是一箭双雕，”荷兰国际集团美洲区可持续金融主管安娜·卡罗琳娜·奥利维拉评论道。但银行家们表示，新规要对债券发行产生实质影响仍需数年时间。

可持续发展挂钩债券对某些企业颇具吸引力——比如那些虽无绿色资本项目融资需求但正在减排的公司。这类债券允许企业设定排放目标，将募集资金用于一般用途，同时吸引ESG投资者。

丹麦海域的风力涡轮机。图片来源：汤姆·利特尔/路透社可持续金融高管指出，该市场面临的最大阻力在于投资者与企业间的目标脱节：前者高调要求更激进的ESG目标，后者则不愿承诺可能无法达成的指标。

此外，目标达成进度需经第三方（通常是审计机构）核验。但银行家表示，许多发行此类债券的企业尚未接受进度考核，因此是否触发利率上调条款尚不明确。

天然气采集运输处理企业Kinetik于去年12月发行8亿美元可持续发展挂钩债券。2022年该公司在合并后债务再融资中，曾通过债券与贷款组合方式筹集30亿美元可持续发展挂钩债务。

Kinetik财务总监特雷弗·霍华德表示，公司通过可持续发展挂钩债券融资，彰显了其减少碳排放的承诺，这是客户、供应商和投资者关注的重点。此举还帮助公司吸引了那些有意向为采取减碳措施的能源企业提供资金的投资者。

Kinetik去年12月发行的债券票面利率为6.625%**。**若公司到2026年未实现三项独立目标（包括到2030年将运营产生的温室气体排放量较公司集气总量减少35%），利率将上浮0.25个百分点。

霍华德称，为可持续发展挂钩债券设定既具雄心又可实现的目标并非易事。实现Kinetik的减碳目标需要投入大量时间和资源。

“我们有十足信心达成目标，但这绝非零成本，“霍华德表示。

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