关于黄金异常涨势你需要了解的事 - 《华尔街日报》

较低的利率使得黄金相对于股票和债券等资产更具吸引力。图片来源：Michael M. Santiago/Getty Images"悄无声息。" “暗中攀升。” “出人意料。” 金价正创下历史新高，华尔街分析师表示他们被打了个措手不及。

传统上，这种贵金属被视为波动和地缘政治风险时期的避风港。这一次，它的上涨恰逢投资者对美国经济的乐观情绪，这种情绪已将股票等风险较高的资产推至新高。甚至比特币也飙升至之前的纪录之上。

“黄金急剧跃升至新的名义高点，其强度令我们感到意外，“摩根大通全球商品研究分析师周四表示。

以下是分析师认为正在发生的事情。

新高

黄金期货在过去七个交易日中连续上涨，并在过去六个交易日中打破纪录。3月交割的黄金期货周五结算价创下每盎司2,179美元的纪录，使黄金今年以来的涨幅达到5.6%。

一些触发因素比其他因素更容易解释。

最新的上涨是在上个月末消费者信心下降和温和的通胀数据之后出现的，这提高了人们对美联储今年将降息的希望。较低的利率使得不产生收入的黄金相对于支付股息和利息的股票和债券等资产更具吸引力。

但这一波行情的规模以及此前黄金的上涨，需要更多解释。

黄金最大的敌人是实际收益率的上升，即经通胀调整后的利率。然而自2021年底以来，黄金已累计上涨20%。尽管美联储抗击通胀的行动已将实际收益率从2021年底的约-1%推高至约1.8%，并引发美国黄金交易所交易基金(ETF)的抛售。

海外购买

部分原因在于对美国以外经济和地缘政治风险加剧的担忧。全球各国央行在2008年金融危机后开始购买黄金，并在2022年初俄罗斯入侵乌克兰后加速了购买。

随后在10月份，哈马斯袭击以色列后，黄金跳涨5%。目前金价比冲突开始时高出19%。

过去两年，各国央行的黄金储备已接近全球矿产量的30%。渣打银行(Standard Chartered)贵金属分析师Suki Cooper表示，去年这些机构抢购的黄金数量是美国ETF投资者抛售量的四倍多。

根据世界黄金协会(World Gold Council)的数据，至少到今年1月，以土耳其和中国央行为首的抢购热潮仍在持续。

与此同时，英国皇家铸币局(Royal Mint)表示，2023年底英国陷入衰退后，黄金购买量激增。MKS PAMP金属策略师Nicky Shiels表示，中国的黄金需求也"无法满足”。中国房地产市场遭受重创，基准股指在连续三年下跌后，2024年1月以6.3%的跌幅开局。

“这完全是恐慌性购买，”希尔斯表示。

她的公司在其他地区也看到了强劲需求。在印度，投资者正寻求在这个全球增长最快的经济体之一对冲通胀。

遭遇瓶颈

太平洋投资管理公司大宗商品与实物资产主管格雷格·沙尔诺对黄金本轮涨势能否持续持怀疑态度。他表示，央行在黄金上涨中发挥了重要作用，但存在部分央行在史无前例的高价面前止步增持的风险。

“它们是顺风，”他说，“但随着价格大幅上涨，很难确定这股顺风是否依然强劲。”

道明证券指出，尽管系统性趋势跟踪交易员的期货买盘助推了黄金上涨，但其多头头寸现已接近峰值，这意味着他们继续推高价格的空间有限。

美国散户和机构投资者持续抛售黄金，不过在利率仍处高位的情况下抛售力度较往常温和。分析师称，部分投资者可能担忧股市涨势过度，因而持有黄金作为对冲。

导火索

黄金上一次创纪录上涨发生在去年12月，当时利率见顶的预期引发了所谓"万物上涨"行情。

类似的力量可能在最近的上涨中发挥作用。华尔街许多人认为涨势可以持续——但需要更明确的信号表明美联储确实会很快降息。

花旗集团、摩根大通和道明证券都设定了2300美元的价格目标。

Goehring & Rozencwajg Associates管理合伙人Leigh Goehring正在买入矿业公司股票，他认为鉴于这些公司估值较低，其表现将超过黄金本身。VanEck黄金矿业ETF今年下跌了4.4%，而标普500指数上涨了7.4%。

Goehring表示，西方投资者需要更多确定性，确认降息即将到来，才会从卖出转向买入黄金。他认为这种确信可能随时出现。

“谁知道什么时候会突然转变？”他说。“情况会非常、非常迅速地好转。”

写信给Bob Henderson，邮箱：[email protected]