硅谷银行倒闭一年后，监管规则仍在追赶——《华尔街日报》

去年三月，硅谷银行倒闭，引发了美国多年来最严重的银行业危机。几个月后，美联储针对大型贷款机构的监管提出了一系列重大改革方案。但这两件事的关联性可能比你想象的要小。

美联储的方案被称为"巴塞尔协议III终局"，旨在完成2008年金融危机后首次提出的全球银行业改革。这些改革大幅提高了银行资本金要求，并约束了诸多导致当年危机的行为，例如对高风险抵押贷款的投机。

根据提案，更广泛的银行群体将面临更严格的标准，包括硅谷银行规模的机构。但这套最终规则并未直接解决硅谷银行、签名银行或第一共和银行倒闭的最突出原因。毕竟，硅谷银行最棘手的资产是低风险的美国国债。而第一共和银行的主要问题在于面向低风险优质借款人的抵押贷款——而非不稳定的次级贷款。

这三家银行都面临的核心问题是：通过客户关系获取的存款成为问题资金来源。而这正是2008年贝尔斯登、雷曼兄弟等交易公司倒闭后，许多人认为银行应该重新聚焦的领域。

以下是去年危机爆发的简要回顾：疫情期间，银行因存款充裕而以较低的固定利率购入债券或发放贷款。随后，当美联储于2022年开始激进加息时，这些资产的市场价值下跌。随着客户为寻求更高收益而要求提高存款利率或增加提现，这一问题逐渐显现。

如果说2022年的危机本质上是信用风险，那么2023年则属于利率风险。解决后者可能需要一些不同的思路。

这些压力起初缓慢积累，直到去年三月集中爆发。许多人将矛头指向社交媒体和全天候数字银行服务，认为它们加剧了储户的恐慌情绪。但即时互联已是现代生活常态。历史经验告诉我们，历次银行挤兑事件中存在其他更值得关注的共性因素。

一个关键因素是大额账户（而非人们印象中在银行门口排队的个人储户）的超比例影响。这类客户往往早在上世纪就实现了与银行的计算机系统直连。例如1984年大陆伊利诺伊银行危机，联邦存款保险公司史料将其描述为"高速电子化挤兑"。

“现有证据表明，存款规模达数亿美元的大型企业才是大额未投保账户的主要持有者，也是1984年、2008年及2022-2023年挤兑事件的主要推动力，“芝加哥联邦储备银行高级经济学家、美联储体系历史研究者乔纳森·罗斯在去年发布的报告中指出，“相较而言，家庭和小企业储户的影响较为有限。”

根据FDIC数据，SVB前十大账户持有133亿美元存款，约占其挤兑前夕总存款的8%。而在Signature银行，约60名客户存款超2.5亿美元，占该行总存款的40%。

然而历史上由利率上升引发的美国银行危机——如1972年持有长期市政债券的联邦银行救助案——并未转化为明确针对利率风险的硬性量化资本规则。

这项任务至今未完成（或交由更基于指导原则的整体监管评估）的原因之一，是存款质量 notoriously 难以衡量。它必须考量客户与银行的关系、银行商业模式等柔性因素。但显然某些类别的存款状态需要重新评估，包括与加密货币挂钩的存款，或来自紧密相连的风险投资生态系统等共性行业的存款。

另一亟待改革的领域是近年广泛采用的“持有至到期"会计处理方式，该方式允许银行无需在资本水平中反映投资组合证券价值的波动。

去年硅谷银行倒闭期间，客户在其分行外排队等候。照片：Brian Snyder/路透社这种债券记账方式在账面上保护了银行，因为那些证券的价值下跌了。然而，随着投资者和客户开始担忧银行应对存款外流的能力，他们开始审视潜伏的潜在资本冲击——如果银行真的开始抛售那些冷藏的证券，比如国债或政府支持的抵押贷款债券。

现行的巴塞尔III终局方案将要求更多银行——包括硅谷银行规模的机构——在其监管资本水平中反映其他证券（那些标记为“可供出售”的证券）的市值。但根据联邦存款保险公司数据，截至2023年第四季度，美国银行在可供出售证券上有2040亿美元未实现亏损，同时持有至到期证券还有2740亿美元未实现亏损。

采用持有至到期会计处理有充分理由。强迫银行将每季度的价格波动反映到资本中，可能使它们看起来比实际情况波动更大。话虽如此，银行使用这种会计方法的能力或许应更紧密地与监管机构对其存款和资金稳定性的评估挂钩。

“我们得到了一个教训，即银行对持有至到期会计应保持多高的敏感度，”耶鲁大学管理学院金融稳定项目研究副主任史蒂文·凯利表示，“审计师不应做这些决定，这应该是监管者和监督者的职责。”

其他措施也能帮助银行在需要时提升流动性，而无需亏本出售债券或贷款。其中一项措施是鼓励使用美联储的贴现窗口借款机制，银行可预先在此抵押资产以备紧急之需。硅谷银行的问题在于无法迅速动用该工具。美联储负责监管的副主席迈克尔·巴尔二月曾表示，他正着力研究"如何提升银行利用美联储贴现窗口的应急能力”。

下一次银行业危机必然不会与去年如出一辙，甚至可能更接近2008年的模式。但若历史具有参考价值，类似2023年的危机终将卷土重来——倒计时早已开始。

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