《华尔街日报》：中国消费者价格小幅回升，结束四个月连跌

北京——中国2月份物价上涨，结束了连续四个月的下降趋势，为北京的领导层提供了急需的喘息之机。几天前，他们刚刚为今年步履蹒跚的经济设定了一个雄心勃勃的增长目标，正试图展现信心。

尽管消费者价格指数有所上升，但经济学家表示，备受期待的通货膨胀回归并不意味着中国已经摆脱了通缩的困境。上个月，春节消费的提振帮助支撑了消费者价格，但这种临时性的提振难以持续，因为生产者价格指数持续下跌已超过一年。

中国2月份消费者价格同比上涨0.7%，超过了经济学家预期的0.3%涨幅，也扭转了1月份0.8%的跌幅，这是14年多来最大的月度跌幅。与此同时，2月份生产者价格同比下降2.7%，连续第17个月处于负值区间。

中国疲弱的通胀数据凸显了北京在恢复消费者信心和国内需求方面面临的困难，这些需求受到了旷日持久的房地产低迷的打击。与此同时，中国制造业正在生产过剩的产品，尤其是电动汽车和太阳能电池板，这些产品正涌入出口市场。本周公布的中国贸易数据出人意料地强劲。

周二，国务院总理李强在年度人大会议期间表示，政府今年的国内生产总值增长目标设定为“5%左右”，这一目标高于多数经济学家的预测。李强还表示，中国今年消费者通胀目标为3%，这是自2015年以来一直保持的目标，不过在实际操作中，官员们往往将该数字视为上限而非必须达成的目标。

根据中国国家统计局周六公布的数据，上月消费者通胀读数主要由服务价格上涨推动。在今年春节假期期间，机票、景区门票和住宿价格大幅上涨，这是四年来受疫情影响后，中国出行人数创下历史新高的结果。

中国为期八天的春节假期旅游收入较疫情前的2019年增长7.7%，国内票房创下约11亿美元的假期周新纪录。但节俭的迹象显现，许多消费者收紧开支，假期人均消费未达到疫情前水平。

2月份食品价格下降0.9%，较1月份5.9%的降幅收窄。猪肉和新鲜蔬菜价格分别上涨0.2%和2.9%，而水果价格下降4.1%。剔除食品和能源的核心通胀率为1.2%，高于1月份的0.4%，达到2022年2月以来的最高水平。

经济学家们一直在争论中国是否正陷入通货紧缩螺旋，警告可能出现类似日本1990年代的情况，当时价格下跌导致企业削减工资和投资，消费者推迟购买，形成需求持续疲软和价格不断下降的恶性循环。

新加坡国立大学东亚研究所所长伯特·霍夫曼本周撰文指出，随着消费者价格与股票及房地产价值同步下跌，“通缩螺旋的风险正变得真实”。

春节假期消费支撑了上月的居民消费价格。图片来源：pedro pardo/Agence France-Presse/Getty Images部分经济学家认为，中国尚未陷入顽固性通缩，他们指出尽管整体数据为负，但核心消费者通胀仍保持正值。这些经济学家预计，随着政府刺激措施开始见效，消费通胀将重现，尽管水平较低。

大华银行经济学家黄伟强表示，食品价格下跌是近月主要拖累因素——食品烟酒类在中国CPI篮子中权重高达29%，他预计未来几个月食品价格跌幅将收窄。

但她同时强调：“由于内需疲软且资产价格仍面临下行压力，价格复苏力度可能有限。”黄补充道，若市场情绪持续低迷，单纯降息难以提振支出。

经济学家指出，要缓解通缩压力，中国政府需采取更强有力措施支持困境中的房地产业。该行业曾占中国经济总量的四分之一，目前仍是家庭财富的重要储存形式。

瑞穗证券经济学家Serena Zhou表示：“在房地产市场未企稳的情况下，中国几乎不可能重振消费者信心。从这个意义上说，政府加大对房地产行业的政策支持将是关键。”

令许多外部经济学家失望的是，中国国务院总理李强在本周的立法会议期间并未提出任何重大的需求侧刺激措施，例如直接向中国家庭发放现金。相反，他坚持实施以供给侧为重点的一揽子财政计划，重点支持制造业升级和技术创新。经济学家表示，这种方案只会加剧对产能过剩的担忧，并对价格造成压力。李强计划的核心是今年对中国工厂进行升级的大规模设备更新计划。

2月份食品价格下降0.9%，降幅较1月份的5.9%收窄。图片来源：alex plavevski/Shutterstock李强也没有采取更激进的举措来提振房地产市场，不过，没有提及常用的政治口号——“房子是用来住的，不是用来炒的”——这被认为是对该行业释放了鸽派信号。

在北京举行的本周立法会议间隙，中国商务部部长王文涛讨论了一项新的汽车和家用电器以旧换新计划，该计划可能有助于刺激国内消费。然而，经济学家普遍对该计划反应冷淡，他们指出，过去类似的行动只产生了喜忧参半的效果。

尽管如此，中国本周乐观的出口和通胀数据，为外界普遍对中国未来持悲观态度之际描绘了一幅经济改善的图景。

“中国拥有丰富的货币政策工具箱，”中国人民银行行长潘功胜周三在新闻发布会上对记者表示，承诺将推动价格回升并保持人民币汇率稳定。

潘功胜暗示了通过降低银行存款准备金率向金融体系注入新流动性的潜在计划，经济学家预计今年晚些时候将进一步下调政策利率以提振经济。

“由于持续的通缩压力导致通胀预期下降，去年中国实际利率显著上升，因此降息可能有助于降低整体融资成本，”牛津经济研究院分析师在周四的一份报告中写道。

肖晓对本文有贡献。

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