一年前的银行业危机颠覆了风险债务市场，创始人仍在适应调整——《华尔街日报》

作者：马克·瓦塔贝迪安与尤利娅·切尔诺娃2024年3月8日 上午7:00（东部时间）|华尔街日报专业版硅谷银行倒闭约一年后，风险债务融资依然困难重重。图片来源：达多·鲁维克/路透社低息贷款曾帮助服装初创公司Gnara在两年前起步，使这家总部位于科罗拉多州甘尼森的公司能够预付首笔工厂订单款项。

该公司首席执行官兼联合创始人乔治娅·格蕾丝·爱德华兹表示，如今想获得同样条件几乎不可能。

爱德华兹称近期因利率过高拒绝了多个贷款方案。Gnara已选择缩减生产与营销投入，同时继续寻求更优融资渠道。

硅谷银行倒闭近一年后，尽管竞争者纷纷涌入市场，早期初创企业获取风险债务仍面临严峻挑战。

作为行业先驱的硅谷银行曾将信贷决策与借款方的股权支持深度绑定，而非单纯考量运营指标。过去十年间，面向风投企业的各类可偿还债务规模显著增长。初创公司通过借贷实现增长融资而无需稀释股权，同时包括硅谷银行在内的银行及私营机构也扩大了此类业务。

根据最新PitchBook-NVCA风险投资监测报告，2021年美国初创企业通过债务产品借款达417亿美元，创下风险债务活动峰值。数据显示，2022年融资规模保持相对平稳，而去年则降至302亿美元。市场早期阶段受到冲击最大，借款量急剧下滑。

PitchBook-NVCA数据显示，2023年针对A轮和B轮阶段早期初创企业的债务融资暴跌近57%至约40亿美元，而种子轮和预种子轮初创企业的融资规模缩水约59%，仅剩61万美元。

德勤去年11月发布的报告指出，利率上升以及风险投资者对新交易普遍持避险态度，共同导致了风险债务市场的萎缩。

硅谷银行（SVB）在被第一公民银行（First Citizens BancShares）收购后，已恢复风险债务发放业务。

作为第一公民银行旗下部门的硅谷银行商业银行总裁马克·卡迪厄表示，由于风投支持的股权融资更难获取且优质借款人减少，该行放贷标准更为严格。

尽管SVB持续放贷，但其全美风险贷款组合规模从原SVB一年前（含国际业务）的67亿美元，降至2023年底的43亿美元（仅含美国本土业务）。

卡迪厄强调，重组后的SVB并未降低对借款人的友好度：“资产负债表和信贷额度与原SVB时期非常接近”。他表示，该行在浮动基准利率基础上收取的利差仍维持原有水平。

新的SVB竞争对手已加大风险债务业务布局。投行及财富管理公司Stifel Financial去年将其风险银行部门人员编制扩充三倍至约75人，2023年审核了近1000笔风险债务转介业务，数量较2022年翻番。

汇丰银行正在加速发展风险银行及借贷业务。汇丰美国商业银行高级执行副总裁兼主管Wyatt E. Crowell表示，约一年前该行风险债务团队仅有10人，如今已扩编至约60人，并计划在以美国市场为重点的部门再招聘48名银行家。

Stifel Financial董事总经理兼风险银行联席主管Jake Moseley在SVB倒闭后数周内从该行跳槽加入现公司。

“显然在事件发生后初期，市场竞争格局未定时确实造成了影响。但一年过去，那些本应获得风险债务融资的企业将重获融资渠道，当前市场竞争极为激烈，“Moseley表示。

德勤报告预测，今年各阶段的风险债务都将复苏，部分归因于大型私募股权公司和非银行贷款机构等新竞争者正逐步在风险借贷市场站稳脚跟。

金融科技公司Gig Wage首席执行官Craig J. Lewis透露，该公司近期对2021年获得的贷款进行了再融资。照片：杰·奥茨德克萨斯州达拉斯金融科技公司Gig Wage的创始人兼首席执行官克雷格·J·刘易斯最近对2021年从硅谷银行获得的贷款进行了再融资。刘易斯表示，与今年潜在贷款机构提出的问题类型相比，“尽职调查更加彻底”。

刘易斯称，公司收到了包括硅谷银行在内的五家贷款机构的条款清单。Gig Wage最终选择了Avidbank提供的300万美元定期贷款。新贷款的利率比2021年的贷款更高，但使Gig Wage能够偿还硅谷银行贷款，后者曾是一笔重大的月度支出。刘易斯表示，Gig Wage不打算立即动用新贷款，这使其能够在较长时间内进行较小额的还款。

刘易斯指出，现在市场上有更多参与者，银行贷款机构在放宽企业必须保留多少现金才能成为借款人的要求方面变得更加灵活。

“与股权的昂贵成本相比，即使利率较高，债务也是一个更具吸引力的选择，“刘易斯说。

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