美国证交会的政治气候管控——《华尔街日报》

美国证券交易委员会主席加里·根斯勒图片来源：乔纳森·恩斯特/路透社美国证券交易委员会主席加里·根斯勒周三发布了他的监管巨作——一份长达886页的气候披露规则。不妨称之为送给选举年集体诉讼律师的礼物，以及给审计人员的财政刺激。

进步人士一直游说SEC要求上市公司详细披露其气候相关风险和二氧化碳排放。根斯勒先生顺应了这一要求。该规则超出了该机构在法律下的权限，并对上市公司施加了新的成本，尽管它并未达到根斯勒先生某些左翼朋友所希望的程度。

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该规则强制上市公司报告它们如何评估和管理气候相关风险，包括政府强加的绿色转型带来的风险。“转型风险”被广泛定义为包括“法律或政策中与气候相关的变化、碳密集型产品市场需求下降……资产贬值或废弃、法律责任和诉讼辩护成本风险、采用新技术带来的竞争压力、声誉影响”等等。

简而言之，公司将不得不预测政府气候政策和市场需求中假设性的变化——无论多么不可能——并解释它们如何管理这些风险。如果消费者对政府强制汽车制造商生产的电动汽车不感兴趣，或者像欧洲那样气候政策被缩减，这些风险又该如何应对？公司无需解释它们如何管理这些更切实的风险。

企业还需记录与气候相关影响及“减缓措施”的支出，包括为实现自愿性目标和遵守政府法规而购买的碳抵消额度。目前企业无需逐项报告此类费用。

新规最严苛的要求在于：当温室气体排放具有财务重要性时，企业必须披露其运营及能耗产生的直接排放（第一类）和间接排放（第二类）。规则指出，若政府实施的温室气体报告要求使企业面临"转型风险"，则此类信息即具财务重要性。这形成了一种循环逻辑——政府强制披露的要求本身又构成了需要披露的风险。

例如加州已要求约1,400家年收入超10亿美元的上市公司披露二氧化碳排放量。SEC新规通过延伸解释同样适用于这些企业。既然这些企业已在进行排放量化报告，新规有何特别之处？关键在于SEC规则将带来新的法律责任风险。

规则补充说明，当排放量的"计算与披露有助于投资者理解"企业是否"正在实现减排目标"时，相关信息同样具有财务重要性。如今多数企业为迎合进步派投资者都会设定气候目标，因此它们现在必须同步披露排放数据。这印证了"道德作秀终将自食其果"。

根斯勒主席声称气候信息披露是为统一标准以惠及投资者。但证券法早已要求企业报告其认定的重大气候风险。

他的规则将在其他方面损害投资者利益。正如美国证券交易委员会（SEC）所承认的，“最终规则可能导致额外的诉讼风险”。如果公司的气候信息披露被认为不充分或具有误导性，可能会遭到投资者起诉或SEC罚款。企业将不得不像对待财务报告一样，聘请独立审计机构对气候披露信息进行认证。SEC估计，该规则将使典型企业的报告成本增加21%。更高的成本将成为初创企业上市的又一阻碍。

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进步派人士抱怨称，最终规则删除了SEC最初要求报告供应商和客户所谓"范围三排放"的提案。尽管根斯勒主席为保护该规则免受法律挑战而缩减了提案范围，但最终法规仍然越权。

联邦证券法授权SEC要求披露"符合公共利益或保护投资者"的信息。但这一授权并未赋予该机构强制企业披露其想要的任何信息的权力。根据最高法院的"重大问题原则"，重大政策变更需要国会明确授权。

即便是奥巴马时期的SEC也在2016年承认，其无权强制要求披露"可持续发展事项"和其他"公共政策关切"。SEC长期以来在两党总统任下都保持两党合作传统。但当拜登总统任命根斯勒通过监管手段强行推行左派无法在国会通过的气候议程时，这一传统就此终结。

刊载于2024年3月8日印刷版，标题为《SEC的政治气候管控》