即将公布的数据将挑战本轮市场涨势——《华尔街日报》

接受调查的经济学家预计，周五的就业报告将显示，2月份经济经季节性调整后增加了19.8万个就业岗位。图片来源：Spencer Platt/Getty Images2024年股市出人意料的涨势将在未来几天面临关键数据的考验，这些数据可能揭示通胀压力是否再次抬头。

就业和消费者价格指数数据对市场而言始终至关重要。但在上个月数据显示出人意料的强劲需求和通胀坚挺令投资者震惊后，本月这些数据尤其令人担忧。

这些报告打断了数月来显示劳动力市场逐渐降温而物价上涨速度下降快于预期的积极数据。这些数据曾引发广泛希望，即美联储可以在不引发经济衰退的情况下战胜通胀，这帮助股市升至新纪录。

2月份的经济数据发布引发了一些市场动荡。尽管如此，投资者总体上愿意将这些报告视为异常现象，特别是因为它们涵盖的是1月份的数据，一些经济学家认为1月份可能特别容易受到季节性扭曲的影响。

然而，如今许多人警告称，若数据重演将对股市造成更大冲击，使投资者更难继续押注今年多次降息及美联储2%通胀目标的平稳回归。

“通常市场会容忍单月数据波动…尤其是一月份，“Raymond James首席投资官拉里·亚当表示，“但当连续两个月出现异常，其影响力就会显著增强——因为两次就形成了趋势模式。”

与此同时，疲软数据对股市而言也是潜在风险。部分分析师指出，美联储政策容错空间极其有限，就业增长大幅放缓可能引发市场恐慌，令人担忧高利率终将拖累经济。

投资者表示，在股市近期上涨后，经济数据既不能过热也不能过冷显得尤为重要。从几乎所有指标来看，当前股价已高于历史均值。若经济处于扩张初期尚可解释这种溢价，但若走向衰退则难以自圆其说。

市场已显现不安迹象。道琼斯工业指数本周一、二累计下跌1.3%，创去年10月以来最大两日跌幅。

投资者尤其担忧少数大型科技股的高估值，这些股票在2023年推动指数上涨中发挥了超常作用。

尽管芯片制造商英伟达凭借最新发布的惊人财报持续飙升，但所谓"七巨头"中的其他成员却遭遇滑铁卢——谷歌母公司今年下跌5.9%，苹果下滑12%，特斯拉暴跌29%，而同期标普500指数仍上涨7%。

悲观者往往对当前股票估值更为警觉，同时对通胀和经济前景也更为忧虑。

西北互惠财富管理公司首席投资官布伦特·舒特表示，当前情况与1990年代科技泡沫有相似之处。尽管美联储青睐的核心通胀指标在1月报告发布前总体呈下降趋势，但舒特指出，克利夫兰联储计算的中位数消费者价格等其他指标在今年初前就已开始逐月攀升。

“我认为市场仍在定价软着陆，“他说，“但通胀仍是美中不足，我认为通胀仍处于高位且实际走势与预期相反。”

尽管如此，许多投资者和经济学家仍持乐观态度。

《华尔街日报》调查的经济学家预计，周五的就业报告将显示2月经季节调整后的新增就业人数为19.8万，低于1月的35.3万。失业率预计将稳定在3.7%。

周二，许多投资者预计CPI数据将显示核心通胀（剔除波动较大的食品和能源类别）环比增速从1月的0.4%下降。这些数据大部分将纳入美联储青睐的通胀指标——个人消费支出价格指数，该指数将于本月晚些时候发布。

富国银行投资研究所高级全球市场策略师斯科特·雷恩表示，存在通胀降温速度不及投资者预期的风险，这可能导致交易员进一步减少对降息的押注。但他仍然相信通胀将下降到足以让美联储在今年至少降息几次的水平。

他还表示，他认为股市并未处于泡沫中，并指出估值仍低于20世纪90年代的水平，而且当前一批高飞的科技公司"正在创造真实的收入和利润”。

许多投资者还希望他们有更好的选择来保护自己免受股市下跌的影响，比他们最近过去拥有的选择更好。

利率上升导致债券出现前所未有的损失，但也推高了债券收益率，这是衡量投资者如果持有新购买的债券至到期可以获得的回报的指标。与此同时，许多人认为进一步大幅亏损的风险已经降低，因为美联储已发出信号不太可能再次加息。

西北互惠财富管理公司的舒特表示，他的团队已减少股票持仓，但在管理的投资组合中增加了债券配置。

“固定收益产品能为经济衰退提供对冲保护，我认为还存在一些实际正回报的机会，“他说。

联系作者萨姆·戈德法布，邮箱：[email protected]