中国即将召开的"两会"将经济振兴计划置于聚光灯下——《华尔街日报》

中国北京天安门广场。图片来源：CARLOS GARCIA RAWLINS/REUTERS中国"两会"政策会议将于下周开幕，市场正密切关注北京将采取哪些措施来推动全球第二大经济体的复苏。

此次会议意义重大。在全国人大代表与高层决策者年度齐聚之际，中国经济困境正不断加剧：消费者紧缩开支、房地产巨头挣扎求生、股市遭遇惨烈抛售。政府已出台包括刺激住房需求在内的稳经济措施，但持续疲软的数据令人质疑现行刺激政策是否足够有力。

投资者关注的核心议题包括2024年中国经济展望，其中GDP增速、通胀和就业目标最受瞩目。中国仅两次未达标的GDP增长目标将成为焦点中的焦点。

GDP目标：虽然两会周一开幕，但市场需待周二李克强总理在政府工作报告中公布经济增长目标。分析师普遍认为北京将延续2023年"5%左右"的目标。基于现有政策支持，市场普遍预期今年实际增速为4.6%。

“GDP目标的设定将精准反映中国宏观经济政策的力度范围，以及政府为维持增长需要作出的权衡，“仲量联行大中华区研究主管兼首席经济学家庞溟对道琼斯通讯社表示。

分析师表示，5%或更高的目标可能显示出重振经济的坚定决心，预示着未来将采取更激进的刺激措施。若目标低于5%，则可能被视为更为悲观，暗示政策将保持克制。

解读目标的关键在于配套措施，这将揭示北京计划如何实现这一目标。

通缩与消费: 德国商业银行高级中国经济学家汤米·吴表示，另一个需要关注的重点是北京是否愿意推出更激进的刺激措施以提振消费支出。他告诉道琼斯通讯社：“相比额外的基础设施支出，这将带来更大的经济效益。”

预计北京将把今年的消费者通胀目标设定在3%左右，自2015年以来一直如此。

投资者对中国消费者需求的强度日益担忧，这是经济增长的关键引擎。中国1月份消费者通胀以14多年来最快速度下降，突显出需求持续疲软。

“投资者应关注刺激消费的措施，包括以旧换新计划、鼓励大规模设备升级，以及吸引外资、改革金融部门和资本市场的举措，“德意志银行研究部在一份报告中表示。

房地产: 政策制定者无疑将讨论房地产行业，但政策的表述方式将受到密切关注。

中国可能会依靠国有企业帮助负债累累的开发商完成住房项目。亚洲协会的尼尔·托马斯和钱静在一份报告中表示，投资者将关注李总理是否省略"房子是用来住的，不是用来炒的"这一表述，以获取有关即将出台的房地产行业政策的线索。

2016年底，高层决策者开始强调这一政策基调，旨在加强对房地产市场的调控。去年7月政治局会议声明中未提及该表述时，市场政策转向宽松的信号已现端倪。

仲量联行大中华区首席经济学家庞溟指出，若今年两会期间李克强总理未重提"房住不炒”，可能预示着中国将进一步放宽房地产政策。

穆迪分析认为存在"为房地产业抛救生索"的政策空间，包括扩大支持范围和明确市场干预措施。其报告称，当局可通过增加房地产行业融资来推进"保交楼”，项目延期交付已严重打击市场信心和需求。报告补充道：“刺激需求可能体现为放宽首套房购买限制，以及降低首付比例。”

财政预算：市场观察人士正关注是否出台更多财政支持政策，同时警惕地方政府债务水平攀升。

高盛策略师预计2024年财政赤字率目标将设定为3%。中国最初在去年3月设定相同目标，但在增发1万亿元（约合1391.2亿美元）特别国债用于灾后重建后，最终调整为3.8%。

高盛在研报中表示，若出现超预期政策，如赤字率目标突破3%-3.5%或中央政府特别国债发行额度超1万亿元，“将显著提振市场对今年经济前景的信心”。

市场反应：面对如此多的政策公告，投资者将权衡如何根据消息进行交易。

瑞银分析师和策略师在报告中指出，关键在于当局能否让投资者相信他们正认真重启"经济增长的停滞引擎——消费与投资”。

若政策支持力度适中，瑞银建议采用所谓的杠铃策略——均衡配置高风险与低风险证券，并倾向防御性高股息股票。“这类与国有企业高度重合的板块，很可能从定向宽松政策和国家队买入中获得超额收益，“报告补充道，此处"国家队"指政府相关机构的护盘购股行为。若政策出台超预期利好，当前低估值为布局"复苏敏感的互联网和消费板块，以及中国未来增长动力（如消费、绿色科技和高科技产业）的中长期受益领域"提供了机会。

分析师们明确认为，若支持力度不升级，现状将持续。

“中国政府可能需要采取更果断措施来托底经济增长并重振市场信心，“德国商业银行的吴女士表示。

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