《华尔街日报》：拜登与特朗普对决临近 美国货币政策前景更趋不明朗

大选前接下来的利率决定计划分别于3月20日、5月1日、6月12日、7月31日和9月18日公布。图片来源：jonathan ernst/Reuters总统大选正让美国的货币政策变得更加难以预测。

近几个月来出人意料的经济数据打乱了有关美联储何时开始降息的预测和投资者的押注。随着政治竞选活动的升温，预计今年下半年将达到白热化程度，前景变得更加不明朗。

桑坦德银行(Santander)美国首席经济学家Stephan Stanley表示，在美联储的决策中，“经济因素显然是最重要的”。他认为通胀将比其他专家预期的更为顽固，这将导致美联储不会像市场目前预期的那样很快降息，并将宽松周期推迟到大选之后，这是他最近概述的观点，与市场参与者设想的大多数情景背道而驰。

大选前接下来的利率决定计划分别于3月20日、5月1日、6月12日、7月31日和9月18日公布。

Stanley说：“除非经济形势迅速恶化，否则9月份的会议肯定不会成为首次降息的时机。”他预测首次降息可能会在11月7日，也就是大选投票结束几天后。

这对渴望降息的投资者来说将是一个重大打击。

美联储在2022年3月至2023年7月期间以极快的速度将借贷成本从接近于零的水平上调至5.25%-5.5%的区间。美联储的目标是遏制通胀，以12个月核心个人消费支出(PCE)价格指数衡量，2022年2月的通胀率为5.6%，2023年12月降至2.9%。1月份的PCE数据将于周四公布，接受《华尔街日报》(The Wall Street Journal)调查的经济学家预计通胀率为2.8%。

自去年底以来，美联储的沟通一直表明，除非发生某种经济灾难，否则货币政策的下一步将是降息。但随着数据不断显示通胀顽固、消费韧性强劲以及就业率高企，央行仍不愿开始放松政策。最早于下个月首次降息的预期已被推迟到6月或7月。

美联储官员历来高度保护其机构免受政治影响的独立性。然而，任何在11月投票前过于接近的货币政策宽松都可能给人留下货币当局并不那么中立的印象。

为了强调选举的相关性，美联储11月的两天货币政策会议将在周三和周四举行，而不是通常的周二和周三，以增加与总统选举投票日之间的间隔。

今年的竞选预计将看到拜登总统与可能的共和党提名者唐纳德·特朗普对决。这也正变得比近年来国家政治更加两极分化，提高了货币政策举措的风险。

随着投票的临近，法国巴黎银行高级美国经济学家叶莲娜·舒利亚季耶娃表示，无论美联储做什么，都会受到批评。

“如果他们提前开始降息，他们将被视为试图在选举前支撑经济，”舒利亚季耶娃说。“如果他们等待更长时间，还有另一种方式试图批评他们，比如基本上试图在选举前打压经济。”

目前，许多市场参与者似乎认为经济状况将使美联储能够避免政治尴尬。

“从现在到6月会议之间有足够的时间，让美联储对即将到来的数据更加放心，这些数据更符合我们去年看到的反通胀趋势，”西方资产管理公司投资组合经理尼古拉斯·马斯特罗安尼表示。

他加入了共识预期，即降息将在6月或7月开始。但不能保证这一定会发生。

“现在他们试图避免任何政治化的表象，”马斯特罗安尼说。“但显然，随着我们逐渐接近（大选），我相信关于这一活动如何与即将到来的选举相关的讨论将会增加。”

当经济衰退的可能性出现时，美联储的前景变得更加具有挑战性。经济学家往往预期在利率大幅上升时产出会收缩。美国一直能够避免这种结果，而且人们认为美联储决心保持经济繁荣，但市场参与者并不准备忽视经济衰退的可能性。

如果在7月会议后出现急剧降温，央行可能被迫在9月做出艰难的决定。

“每当出现经济衰退或消费者信心指数低于100时……7月份执政党，无论哪个党派和哪个人，都会输掉选举，”T.S. Lombard经济学家史蒂文·斯蒂格利茨在一次网络研讨会上表示。

他表示，如果通胀数据允许，美联储的另一个潜在选择是在夏季首次降息，然后保持利率不变直到选举之后。“如果他们有任何机会，他们真的希望这样做。”

如果到年中时个人消费支出通胀率明显降至2%的目标，这个窗口将会开启。

另一种情况是，如果降息已经启动，美联储可能会觉得在选举周期内继续这一政策是稳妥的。

法国巴黎银行的舒利亚季耶娃表示，从历史来看，美联储可以在选举周期中持续降息或加息。“通常不会发生的是在选举期间改变政策方向。”

当然，选举结果本身也是不确定性的来源之一。除其他事项外，下一任总统将决定美联储主席杰罗姆·鲍威尔是否会连任。

“2025年经济和美联储行动存在诸多不确定性，“舒利亚季耶娃说，“投资者可能会观望选举结果，然后暂时保持观望态度。”