尽管利率下调，英国银行利润率预计将反弹——《华尔街日报》

图片来源：Stefan Wermuth/REUTERS过去两年间，英国银行业因利率上升而收入增长。尽管随着即将到来的降息，这一趋势短期内将减弱，但银行已准备好应对措施以缓冲冲击，并继续享受利率上升带来的收益。

随着通胀得到更好控制，英国央行决策者预计将在2024年第三季度开始降息。市场普遍预测首次0.25%的降息将在8月实施，基准利率将从实际的5.25%下调。这一变化将波及银行的收入，导致净利息收入（NII，即银行贷款收益与客户存款支付利息之差，与央行利率挂钩）出现明显下降。

Keefe, Bruyette & Woods分析师在一份报告中指出，降息将立即冲击银行的NII，因为资产负债表的负债端会立即收缩，而资产端的积极影响则需要时间才能显现。

Shore Capital表示：“利率周期的转变可能对净息差构成下行压力，但我们预计不会出现崩溃，“并补充说更可能是温和的侵蚀。

这是因为即使降息削弱了银行的收入，净息差仍将受到多重因素支撑，包括结构性对冲（一种降低对利率变动敏感性的资产负债表操作）——银行通过此类操作为息差提供顺风并抵消降息影响。

高管和投资者预计，英国银行的净息差曲线将继续沿着崎岖的下行轨迹发展，随后以U型走势回升至接近2023年的水平——这一趋势与政策利率周期的拐点及英国经济改善同步。

分析师更具体地模拟了2024年银行利润率的下滑，在第二季度温和触底后，随着市场消化央行即将实施的降息，将在下半年及2025年逐步复苏。加拿大皇家银行资本市场表示：“我们预计2024年盈利环境将逐步改善，为2025年奠定坚实基础。”

在本月公布的2023年业绩中，英国大型银行报告了因利率上升推动的丰厚利润，管理层借此承诺向股东提供丰厚回报。这些银行还发布了2024年指引，并就利率下行对其预测的影响发表评论。劳埃德银行集团首席财务官威廉·查尔默斯向分析师表示：“上半年将出现温和下降，下半年将温和回升。“该行在报告2023年净息差为3.11%后，预计2024年全年净息差将高于2.90%。

国民西敏寺银行公布的净息差为3.04%，巴克莱英国则为3.13%，但两家银行高管均回避对2024年利润率作出具体指引，更倾向于用英镑量化其较低的收入预期。国民西敏寺银行首席财务官凯蒂·默里表示，利润率曲线将与收入曲线的走势相似。

财务主管们还指出，结构性对冲策略带来的顺风效应及其在平抑波动性方面的作用，同时抵消了其他利润率压力。巴克莱财务总监安娜·克罗斯表示：“随着利率上升，支付这些对冲成本抑制了净利息收入增长，但在降息环境中，我们将看到这种保护机制带来的益处。“她补充说该对冲策略为收入增长提供了高度确定性。

花旗分析师认为，从年中开始，利润率面临的逆风因素将日益有限。他们指出，客户为追求更高储蓄收益而转移存款带来的压力正在消退，同时疫情期间发放的高利润率抵押贷款也将在未来几个季度完成再融资。

经济活动也将提供支撑，在2023年增长乏力后，消费者和企业借贷正在反弹。那些手续费等其他收入占比较大的银行，将受益于更具活力的市场环境——这对巴克莱等企业尤为有利，其过半收入来自公司和投行业务。

但杰富瑞分析师指出，以国内业务为主的劳埃德银行和国民西敏寺银行等更依赖净利息收入的机构，其盈利可能在2023年已达峰值。

他们表示：“虽然我们使用’峰值’这个词…但这绝非坏消息，因为我们预计拨备前盈利能力将保持相对稳定，并持续高于2020和2021年的较低水平。”

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