《华尔街日报》：那位预见经济软着陆的美联储异见者

美联储理事克里斯托弗·沃勒两年前提出了一套新颖的经济框架，展示央行如何能在不引发失业率通常性飙升的情况下将通胀率拉回2%的目标水平，这一观点引发了经济学权威人士的激烈反对。

两年后，随着通胀率逐渐逼近2%且失业率仍维持在近半个世纪低点，沃勒的预见性正得到印证。这位由学术经济学家转型的央行官员因此成为美联储最受关注的政策制定者之一，其名字甚至被提及为未来美联储主席的潜在人选。

近年来，沃勒始终持鹰派立场——这类央行官员在制定利率政策时更担忧高通胀而非高失业率。这种立场的理论基础在于，他确信通胀可以在不推高失业率的情况下得到控制，这与某些经典经济理论相悖。

他的核心论点是：在火热的劳动力市场中，紧缩的货币政策会促使雇主通过削减岗位空缺而非解雇辛苦招募的员工来放缓招聘节奏。

2022年提出该理论时，美联储刚意识到通胀并非如最初判断那般短暂，正从近零水平开始急速加息。批评者当时指责沃勒是在为政策失误"粉饰太平"。

时任美国财长劳伦斯·萨默斯与国际货币基金组织前首席经济学家奥利维尔·布兰查德在2022年8月的评论文章中指出，沃勒的支撑研究充斥着“误导性结论、错误与事实性差错”。

当时职位空缺率高达7%，创下极高水平。萨默斯和布兰查德的研究显示，自二战以来的每个经济周期中，失业率都会在职位空缺率达到峰值两年后显著上升。他们与其他批评者指出，若不维持较高失业率，通胀率将难以接近2%。

然而此后职位空缺率已降至5.4%，失业率却未上升。根据美联储青睐的价格指数，通胀率从2022年6月的7.1%降至去年12月的2.6%。

瑞银集团首席美国经济学家、前美联储经济学家乔纳森·平格尔表示，如今回看，沃勒与另一位美联储经济学家的分析"显得极具预见性"。他认为薪资增长可能需要进一步放缓才能确保2%的通胀目标，“但他们预言的发展轨迹已取得惊人进展”。

通常职位空缺率与失业率呈反向变动关系，这种被称为"贝弗里奇曲线"的现象以研究20世纪三四十年代劳动力市场错配的英国经济学家威廉·贝弗里奇命名。图片来源：埃里克·塞耶/彭博新闻社### “前所未见的局面”

2021年经济从疫情中重启时，雇主们面临需求激增。疫情造成的混乱使企业难以招工，导致职位空缺激增。当时美联储内部，沃勒已开始主张央行应提早退出超宽松刺激政策。尽管部分同僚担忧这可能颠覆劳动力市场，沃勒坚称用工需求足够强劲，无需多虑。

美联储主席杰罗姆·鲍威尔在2022年初公开呼应了这一观点，当时官员们正准备将利率从接近零的水平上调。

那年春天与鲍威尔共进午餐时，布兰查德引用教科书中的贝弗里奇曲线，驳斥了美联储的乐观展望。随后美联储工作人员向高级官员进行了简报，其中包括专门研究劳动力动态的美联储经济学家安德鲁·菲古拉，他指出贝弗里奇曲线并不稳定。

菲古拉的研究强化了沃勒早前的直觉，他在2022年5月于德国的一次演讲中阐述了他们的结论。他们认为贝弗里奇曲线已近乎垂直，至少是暂时的，这意味着职位空缺激增而失业率并未下降。相反，他们预测劳动力需求降温可能导致职位空缺骤降，而失业率不会像往常那样上升。

“我们从未见过这种对工人的需求，这就是为什么我认为我们可以做到，“沃勒说。

‘沃勒是个实在人’

这一事件突显了沃勒在美联储日益增长的影响力。参议院在2020年底确认了沃勒的任命，当时他由时任总统唐纳德·特朗普提名。一些分析人士认为，如果特朗普明年重新入主白宫，沃勒可能会接替鲍威尔，后者的任期将于2026年5月到期。

沃勒是他直系亲属中第一个上大学的人，他在明尼苏达州北部的贝米吉州立大学就读时，原本计划学习会计和商业。但在一位教授激发了他的兴趣后，他转学经济学，第一次考试只得了D，但期末考试却拿到了最高分。他随后获得博士学位，在圣母大学任教，并于2009年成为圣路易斯联储的研究主管。

沃勒以平实、对话式的语言和自嘲式幽默进行演讲，避免使用专业术语。往届学生表示，这让人想起他当年无需讲稿就能授课的风格。

2020年，克里斯托弗·沃勒在华盛顿参议院银行委员会确认听证会上。图片来源：Andrew Harrer/Bloomberg News2019年，特朗普对美联储降息速度不满，却难以让参议院批准其亲信进入美联储理事会。白宫顾问拉里·库德洛向时任圣路易斯联储主席詹姆斯·布拉德寻求建议，后者曾反对加息并正推动降息。布拉德推荐了沃勒。

曾撰文赞扬美联储独立于白宫的沃勒此前从未与特朗普交谈。据知情人士透露，在椭圆形办公室面试时，沃勒似乎赢得了总统的好感。

例如，他告诉特朗普自己是自由贸易支持者——这一立场显然与总统热衷关税的政策相左。当特朗普吹嘘自己如何史无前例地运用关税时，沃勒以诙谐的赞同化解了潜在分歧。

“我这么形容吧：那次会面中，沃勒表现得非常靠谱，“安排会面的库德洛表示，“顺便说一句，特朗普就喜欢靠谱的人。”

胜利巡礼

上月，沃勒进行了一场堪称胜利巡礼的演讲。“近期事件表明，优秀理论结合数据分析能产生良好政策效果，即使预测挑战传统认知，“他说道。

“显然，[沃勒和菲格拉]比我们更正确，”布兰查德在一封电子邮件中表示。“故事尚未结束，但用橄榄球来比喻的话，第三节结束时他们显然领先。”

在一次采访中，萨默斯表示：“到目前为止，数据确实朝着沃勒预测的方向发展，但……我们距离确信通胀能持续稳定在2%仍有相当距离。”

在上个月的演讲中，沃勒还提到，他早先的分析框架主张应警惕将利率维持过高过久。他表示，如果职位空缺率未能企稳而是跌破4.5%，失业率可能会急剧上升。尽管正如预测的那样，职位空缺下降尚未预示更广泛的劳动力市场压力，但沃勒称：“我们当时就指出这种情况不可能永远持续。”

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