中国理想汽车》独树一帜 - 《华尔街日报》

资料照片中，人们正在上海车展上观看理想汽车的车型。图片来源：ALY SONG/REUTERS理想汽车最新财报亮点纷呈：创纪录的销量、超预期的利润以及正在研发的新车型。

对季度业绩和需求前景的乐观情绪推动这家中国电动汽车制造商的股价周二在香港交易中上涨25%，创下其历史上最大单日涨幅。

但分析师表示，最令投资者信服的是该公司的利润率，以及一个看起来越来越可行的增长计划。

在本周财报发布前，投资者一直担心中国电动汽车制造商之间持续的价格战的影响，随着全球第二大经济体电动汽车销售放缓，特斯拉和比亚迪等竞争对手纷纷降价。由于平均售价可能下降，许多券商已下调了利润率预期。

他们本不必担心。得益于创纪录的销量，理想汽车公布的毛利率为23.5%，高于第三季度的22.0%和一年前的20.2%。

平均售价下降对该公司的影响没有分析师预期的那么大，部分原因是其规模经济和健康的供应链管理。

晨星分析师孙旭东表示：“第四季度业绩证明，只要总交付量达到一定水平，公司的毛利率就可以保持在稳定水平。”

在电动车销售放缓、整体消费情绪因经济疲软而持续低迷的背景下，理想汽车正面临竞争更为激烈的中国市场。FactSet数据显示，去年第三季度竞争对手比亚迪、蔚来与赛力斯的毛利率分别为20.7%、8.0%和5.4%，特斯拉2023年全球全年毛利率为18.2%。

野村证券分析师应嘉骏表示：“相当多电动车企面临利润率挑战，但理想汽车是个例外。”

支撑理想汽车的是其在插电混动市场家用SUV领域的统治地位，以及缺乏直接竞品的L系列SUV的热销。该公司第四季度以近13.2万辆的交付量创下纪录。

如今其宣称2024年销量可达80万辆，分析师们对此表示认同。

应嘉骏指出：“理想似乎对2024年市场动态和自身定位有着清晰自信的判断，并已制定完善计划。”

86Research高级分析师王汉阳补充道：“财报电话会后，新变化是开始相信该公司能实现目标的人变多了。”

企业即将发布L6新车型，并将在近期首次进军纯电市场。能否将混动领域的成功复制到竞争更激烈的纯电赛道，很大程度上取决于其面向家庭的高科技纯电MPV车型MEGA。

建银国际股票分析师瞿柯分析：“正如特斯拉Cybertruck重新定义皮卡概念，MEGA为MPV市场带来全新设计语言。理想通过这款旗舰电动MPV培育市场，未来还将在其他电动车型延续该设计语言。”

高盛、花旗、德意志银行、交银国际和野村证券的分析师在财报发布后均维持了对理想汽车的买入评级，同时上调了目标价。

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