意大利国债强劲表现有望延续——华尔街日报

意大利国旗在罗马无名战士纪念碑附近飘扬。图片来源：Alessia Pierdomenico/彭博新闻分析师表示，意大利国债（BTPs）近几个月表现极为亮眼，随着降息预期增强投资者对高风险资产的需求，这一趋势有望延续。

BTPs表现优于德国国债（Bunds），导致两种债券10年期收益率利差周一降至约143个基点的两年低点，且仍有进一步收窄空间。

联合信贷银行固定收益策略主管Luca Cazzulani在报告中指出：“今年以来BTPs展现出极强的韧性。”

即便在投资者下调激进降息预期导致德国等欧元区核心国家国债收益率上升的情况下，意大利债券仍保持强势。

Cazzulani表示：“BTPs信用利差持续获得有力支撑”，并补充称从相对价值看，BTPs仍比欧元区其他债券便宜得多。

投资者风险偏好上升（近期股市大涨即为明证）、对意大利政治及高债务水平担忧缓解，共同推动了意债走强。

法国兴业银行利率策略师Sean Kou和Ninon Bachet在报告中称：“风险偏好势不可挡，市场动能持续利好那些押注降息浪潮的投资者。”

意大利国债与德国国债的利差已从年初的165个基点下降，并远低于2022年9月意大利大选后触及的250个基点水平——当时右翼民粹主义者乔治亚·梅洛尼当选总理。

“利差收窄的趋势很可能会持续一段时间，“德国资产管理公司DWS表示。

去年11月穆迪投资者服务公司将意大利评级展望从负面调整为稳定，同时确认其Baa3信用评级后，意大利债券获得显著提振。

此举消除了意大利债务被下调至投机级的风险。穆迪特别指出该国经济前景趋稳、银行业健康且主权债务动态改善。

花旗研究预计，10年期意德国债收益率利差将在今年下半年收窄至130个基点。

虽然利差收窄速度可能放缓，但花旗表示若利差再度扩大至150个基点上方，将考虑买入意大利债券。

“考虑到3月份外围国家净现金需求的增加，以及近期意大利/西班牙数据与欧元区整体数据的意外差值缩小，利差收窄速度可能减缓，“利率策略师阿曼·班萨尔在报告中指出。

法国兴业银行研究部预计，10年期意德国债利差将在第二季度达到140个基点，但到第四季度可能小幅回升至155个基点。

从历史上看，意大利庞大的债务存量使其国债成为衡量投资者对意大利政局或欧元区特殊因素担忧程度的关键指标。

法国兴业银行的Kou和Bachet表示，尽管今年意大利债券面临前所未有的净供应量，但市场表现波澜不惊，私人市场对额外债券的吸纳能力令人印象深刻。

他们指出：“意大利国债的上涨行情得益于信用利差收窄，以及特定风险溢价的下降。”

联系记者Emese Bartha请致信[email protected]