Moderna正从新冠疫苗转向——成果即将显现 - 《华尔街日报》

Moderna的股价在过去一年下跌超过40%。图片来源：Adam Glanzman/华尔街日报为一种已不再令大众恐惧的病毒提供防护，难以支撑起一门好生意。

周四，Moderna 公布第四季度收入从去年同期的51亿美元骤降至28亿美元，原因是接种其新冠疫苗的人数减少。该公司预计今年整个呼吸道疫苗业务收入将达40亿美元，与2022年193亿美元的业绩相去甚远。

对Moderna及其投资者而言值得庆幸的是，该公司今年终于将在商业层面摆脱对新冠业务的依赖。投资者预计美国食品药品管理局将在上半年批准Moderna的呼吸道合胞病毒（RSV）疫苗。获批将使该公司进入预防呼吸道感染的市场，该疫苗首年销售额约25亿美元且正处于上升期，大量老年人有接种需求。

这似乎为看涨者提供了扭转叙事的机会，宣告公司成功实现了疫情后的业务转型。随着新冠业务萎缩及投资者对Moderna激增的开支感到担忧，其股价过去一年累计下跌超40%。但关于RSV疫苗能否在与葛兰素史克 及辉瑞 的竞争中取得优势，目前仍无定论。

本月早些时候，Moderna公布了其RSV疫苗三期研究数据，显示其保护效力衰退速度可能快于竞品。尽管跨试验比较疫苗数据存在挑战，这仍引发了该疫苗市场表现可能不佳的担忧。“虽然需要更多数据验证，但这让我们认为mRNA-1345的疫苗效力（VE）可能因某些原因衰退更快，“TD Cowen分析师Tyler Van Buren在谈及Moderna的RSV疫苗时写道。

周四，Moderna驳斥了这些担忧，强调该疫苗优异的效力与安全性，并指出其采用预充式注射器设计，而竞品需要多个准备步骤。

“考虑到零售药房渠道的人力短缺，我们预计预充式注射器在繁忙的呼吸道疫苗季将受到药剂师欢迎，“首席执行官Stéphane Bancel在分析师电话会议上表示。

RSV市场规模庞大，预计未来几年行业销售额可达100亿美元。目前领先的GSK已将其疫苗Arexvy打造成年销售额15亿美元的重磅产品，辉瑞Abrysvo则录得8.9亿美元。即便Moderna规模最小，合理推测其未来几年也有望实现10亿美元销售额。

更广泛地说，Moderna的承诺始终在于将其信使RNA平台应用于多个领域，从预防病毒性疾病到治疗癌症。该公司有九个项目处于后期研究阶段，并预计今年晚些时候将获得其巨细胞病毒疫苗以及流感-新冠联合疫苗的数据。如果该公司希望从明年开始恢复销售增长，并在2026年前实现盈亏平衡，就需要其研发管线中有更多项目取得成功。

班塞尔承诺要做到这一点。他告诉分析师：“我相信2024年将是许多Moderna的观察者从将我们视为一家新冠疫苗公司，转变为将Moderna视为一家拥有多个获批产品的mRNA平台公司的一年，并为2025年及以后取得更多进展。”

Moderna尚未达到这一目标，但继续押注可能并不明智。

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