1500亿美元的问题：沃伦·巴菲特将如何处理所有这些现金？——《华尔街日报》

沃伦·巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦公司的现金储备正持续攀升。

该公司现金及等价物已连续五个季度增长，截至9月底达到创纪录的1572亿美元。当这家位于内布拉斯加州奥马哈的企业周六发布年报时，投资者将重点关注其现金规模是否在2023年再创新高。

市场将仔细研读巴菲特随年报发布的致股东信，以了解这位传奇投资人对巨额资金的规划思路，以及他对经济和市场的见解。许多人还期待看到巴菲特对已故挚友查理·芒格的追忆——这位长期商业伙伴于11月28日辞世。

伯克希尔最新披露的13F文件显示，该公司在去年四季度减持了苹果公司股票，同时增持了雪佛龙和西方石油公司股份。

一个耐人寻味的细节是：伯克希尔连续第二个季度在文件中注明，已向美国证券交易委员会申请对未公开的持仓信息进行保密处理。机构投资者申请保密通常是因为披露持仓可能暴露其持续买卖某证券的交易计划。此类保密申请最长可维持一年。

一些观察人士猜测，伯克希尔之所以买入金融股，是因为第三季度该公司在银行、保险和金融类股票投资上的成本基础有所增加。

与此同时，高耸的现金储备让巴菲特随时可以出手，只要发现适合纳入伯克希尔帝国的优质企业——该帝国已包括保险公司Geico、BNSF铁路和冰雪皇后。这些现金也有助于维持巴菲特在2009年2月致股东信中所描述的伯克希尔"直布罗陀般稳固的财务地位"。

许多股东表示，他们并不担心如此庞大的投资火力以现金形式存放——尤其是当前较高收益率意味着这些资金收益远超近年水平。

截至9月30日，伯克希尔持有超过1250亿美元的美国国债短期投资。随着美联储为抑制通胀而加息，这类短期政府债券收益率急剧上升。例如，根据Tradeweb ICE收盘数据，六个月期国库券收益率本周达5.33%，较2022年2月的0.64%大幅提升。

沃伦·巴菲特的长期搭档及好友查理·芒格于去年11月去世。图片来源：《华尔街日报》的Michael Lewis"早些时候当收益率趋近于零时，持有现金的成本显得很高，“肯塔基州路易斯维尔市Glenview Trust首席投资官比尔·斯通表示，该公司持有伯克希尔股份，“现在）我们自然会看到它带来相当可观的收益提升。”

伯克希尔的保险业务在2023年前九个月实现了42亿美元的利息及其他投资收益，较2022年同期的约7.9亿美元大幅增长。公司在三季度报告中表示，这主要得益于短期利率上升。

不过，巴菲特在去年股东大会上被问及现金配置前景时，透露了更宏大的计划。

“我们真正想做的是收购优质企业，“他说，“如果有价值500亿、750亿甚至1000亿美元的公司，我们有能力完成收购。”

标普500指数中有许多市值符合要求的企业，从万豪国际到CVS健康，Chipotle墨西哥烧烤再到雅诗兰黛。但巴菲特表示收购上市公司流程复杂且耗时。

“收购私营企业会更容易，“他坦言，“但规模足够大的标的很少。不过另一方面，在合适条件下，没有其他买家能像我们这样完成大宗交易。”

公司最新季报显示，2023年前三季伯克希尔是股票净卖家。尽管标普500指数在四季度反弹前已上涨12%，全年累计涨幅达24%。

有个例外是伯克希尔持续回购自家股票：去年前三季度斥资约70亿美元。周三其A级和B类股价均创收盘纪录，B类股2024年上涨15%，远超同期标普500指数4.4%的涨幅。

股东们往往关注伯克希尔巨额现金储备带来的机遇。

“伯克希尔在明智配置资本方面有着如此出色的记录，“匹兹堡资产管理公司Henry H. Armstrong Associates总裁詹姆斯·阿姆斯特朗表示。“我认为急于求成是错误的。他们愿意等待优质股票或优秀公司出现诱人价格，这正是他们的优势之一。”

巴菲特经常在信中强调伯克希尔财务实力的重要性。在2022年2月致股东信中，他写道自己与芒格已承诺，除BNSF铁路和伯克希尔哈撒韦能源公司外的所有子公司，将始终保持300亿美元以上的现金及等价物储备。

一些观察人士指出，公司需要大量现金不仅用于投资。伯克希尔的保险业务包含可能造成巨额损失的承保风险。

负责保险业务的阿吉特·贾恩在5月年会上表示，佛罗里达州的一场飓风可能导致高达150亿美元的损失。相比之下，若未发生灾害则意味着数十亿美元的利润。

“若非保险业务，他们无需持有如此巨额现金，“加州比佛利山庄Cheviot价值管理公司投资组合经理达伦·波洛克指出，“他们必须为这些潜在事件做好准备。这正是数十亿美元资金闲置的主要原因。”

记者Karen Langley，邮箱：[email protected]