英伟达的AI盛宴远未结束——《华尔街日报》

英伟达并未被定价至完美境界。但投资者依然寄予厚望——而它几乎做到了。

这家处于人工智能革命前沿的芯片制造商，在周三下午成功交出了一份远超预期的季度报告与业绩指引。这些数字打消了投资者日益增长的担忧：一家市值在过去12个月内暴涨超1万亿美元的公司，怎么可能满足市场的超高期待？截至周三收盘，英伟达股价已较上周创下的历史高点下跌9%。

财报公布后，该股在盘后交易中收复了大部分失地。英伟达截至1月的财年第四季度收入及对本季度的收入预测，均比华尔街共识预期高出10%。包含专为生成式AI计算设计的加速芯片的数据中心业务收入达到184亿美元——是去年同期的五倍。英伟达在电话会议中表示，预计数据中心收入在4月季度将继续环比增长，届时总营收有望达到去年同期的三倍。

英伟达长期坚持仅提供下一季度业绩指引的做法，仍可能引发市场对其AI业务长期发展轨迹的疑问。半导体行业以周期性著称，而英伟达数据中心业务（长期为早期AI形态供应芯片）亦难逃此规律。随着云计算巨头在大规模采购后偶尔进入"消化"阶段，该部门增长多年来持续波动。

但这样的转变似乎短期内不会出现。微软、亚马逊、谷歌母公司Alphabet以及Facebook母公司Meta Platforms在最近的财报电话会议上均向投资者表示，他们计划今年直接为英伟达提供的AI组件增加资本支出。英伟达首席财务官科莱特·克雷斯在周三的电话会议中称，公司芯片目前"需求远超供应"，且下一代产品预计也将"面临供应限制"。下月举行的年度AI开发者大会上，英伟达有望披露更多关于这些产品的信息。

尽管英伟达正面临AMD、英特尔等竞争对手及最大客户自研芯片的更多竞争，但公司似乎并未通过降价来促销。最近季度经调整后的近148亿美元运营利润远超华尔街预期，运营利润率高达67%——这是英伟达至少十年来最高水平，远高于过去八个季度43%的平均值。英伟达的成本预测还显示，截至4月的当前季度运营利润率将维持该水平。

英伟达在周三下午成功发布了超出预期的季度报告和业绩展望。图片来源：I-Hwa Cheng/彭博新闻社强劲的盈利增长也缓解了对其估值倍数飙升的担忧。根据FactSet数据，英伟达在上周峰值时的市盈率为34倍（基于今年预期收益），这实际上比该股三年平均水平低18%。FactSet数据显示，近期的抛售使英伟达当前估值低于费城半导体指数中近半数成分股。

英伟达近期面临的最大挑战可能是如何管理伴随其快速崛起而来的这类预期。AI繁荣的空前特性导致市场对英伟达业务最终走向的预测差异巨大。Visible Alpha数据显示，分析师对1月份季度数据中心业务营收预期的最高值与最低值相差超过35亿美元——这个差距是上一季度的两倍。

部分期权交易者甚至押注该股将涨至1300美元——接近当前股价的两倍。这将使其市值远超3万亿美元，超过微软和苹果。英伟达的AI繁荣并非昙花一现，但一些投机者最终可能只会收获一堆"愚人金"。

作者：Dan Gallagher，邮箱：[email protected]