中国金属需求呈现新格局——《华尔街日报》

力拓集团位于西澳大利亚皮尔巴拉地区的古戴-达里铁矿。图片来源：卡拉·戈特根斯/彭博新闻对于长期依赖中国房地产需求的大型矿商而言，中国房地产低迷正逐渐显现出半永久性特征这一认知绝非好消息。但尽管当前中国新开工住宅项目大幅减少，电动汽车、风力发电机等其它高耗金属产品的产能正在快速扩张。

这一趋势，加上大型铁矿商对供应端的自律，避免了市场形势进一步恶化。

即便如此，本周矿企公布的总体业绩仍不乐观。力拓周三表示，由于铝价下跌等因素影响，其全年净利润同比下降19%。必和必拓在扣除镍资产减值等一次性支出后，上半年基本利润基本持平。两家矿商均宣布削减股息，力拓全年基本收益下降12%。

不过仍存在亮点。中国铜需求增长指标（尤其是铜矿及精矿进口量）保持稳健——考虑到绿色能源热潮和电动汽车产业爆发，这并不意外。按吨计算，去年第四季度铜矿及精矿进口量较2021年一季度（即房地产危机冲击金属需求前）增长逾20%。

数据提供商CEIC数据显示，铁矿石进口量甚至增长了7%。考虑到房地产危机的严重程度，这一表现令人意外地强劲。

原因之一在于：虽然中国房地产市场的崩盘可能需要很长时间才能修复，但制造业和基础设施正在提振钢铁需求。力拓数据显示，2023年房地产市场仅占中国成品钢需求的27%，而2019年这一比例为34%。中国2023年铁矿石进口量达到创纪录的11.8亿公吨。国家统计局官方数据显示，中国去年生产了约10.2亿公吨粗钢，与上年持平，在连续两年下降后趋于稳定。

铁矿石供应增长乏力也支撑了价格。澳新银行表示，去年中国房地产行业的钢铁需求较2022年水平下降了15%，总需求仅增长0.5%。但该行认为，全球铁矿石发货量去年可能也有所下降。这并不令人意外，因为一段时间以来，包括大型矿商在内的所有人都明显看到了中国正在酝酿的风暴。

CEIC数据显示，尽管自年中以来中国不断传出坏消息，但铁矿石价格去年年底实际上涨了约30美元/公吨。北京方面陆续出台的政策支持（最近大幅下调了五年期贷款市场报价利率）也可能在边际上为钢铁需求提供些许支撑。

2021年以来中国铜精矿进口量的大幅增长预示了未来的方向。但即便中国由房地产引领的铁矿石繁荣已经结束，中国和世界仍将需要钢铁。

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