巴克莱银行不想标新立异——《华尔街日报》

尽管2023年财务业绩令人失望，巴克莱股价周二仍大涨约6%。图片来源：彭博新闻近年来，很少有主题像欧洲投行业和英国那样不受投资者欢迎，而巴克莱却想对两者加倍下注。

尽管2023年财务业绩令人失望，该行股价周二仍大涨约6%。税前利润下降6%，但投资者对2024至2026年间至少100亿英镑（约合126亿美元）的分红和回购承诺表示欢迎，这是更广泛战略改革和成本削减行动的一部分。

巴克莱的股票交易价格约为有形账面价值的0.4倍——即使是处境艰难的德意志银行也与之估值相当。失误也无济于事，包括其前老板与已定罪的性犯罪者杰弗里·爱泼斯坦的关系，以及员工意外发行超额结构性票据导致3.61亿美元的损失。

但还有一个更深层次的问题：巴克莱是唯一一家仍在效仿华尔街交易巨头的欧洲大型银行。2023年其全部收入的44%来自投行业务。只有高盛和摩根士丹利报告的占比更高。根据Dealogic的数据，在并购和股票交易方面，巴克莱和瑞银是去年仅有的两家进入全球前十的欧洲银行。

在2008年后金融监管的时代，投资者更倾向于选择专注于财富与资产管理、资本需求低且能带来高额稳定回报的金融机构。尽管摩根士丹利拥有大型投行业务，其2023年收入的53%仍来自这些更具吸引力的领域。其股票估值是巴克莱有形账面价值的两倍。瑞银集团也已将财富管理列为优先业务。

投行业务在欧洲尤其不受青睐——当地监管更严格，且机构规模难以复制高盛的盈利模式。2018至2021年间，巴克莱不得不抵御激进投资者爱德华·布拉姆森要求大幅削减投行业务的压力。疫情期间并购交易与交易狂潮推动佣金激增时，投资者仍以波动性为由不予重视。他们并未判断错误：2023年交易收入跌幅超预期达24%。

占巴克莱收入30%的英国本土市场是另一重困境。受脱欧冲击，英国近年经济表现持续逊于其他富裕经济体。

巴克莱确实表示，计划到2026年将投行风险加权资产占比从当前的58%降至50%，同时承诺加速拓展财富业务并优化集团收入结构。

但首席执行官文卡塔克里希纳仍坚持维持足够大的投行规模以直面美国竞争对手。该部门近年市场份额持续提升。“我们2023年已成为英国顶级投行，这个地位必须始终是我们的追求。“他在周二的战略说明会上向分析师如此强调。

若不计入成本削减措施带来的负面一次性影响，巴克莱银行2023年的有形股本回报率将再次超过关键的10%门槛。鉴于已宣布的分红规模，这一数字似乎足以成为买入该股的理由。但要让基础盈利能力真正发挥作用，“一次性"失误、诉讼成本、税收增加和费用支出必须减少发生。

并非所有银行都能围绕服务全球富豪开展业务。但如果你想既不赶时髦又能获得成功，就必须真正交出成绩单。

联系乔恩·辛德鲁，邮箱：[email protected]