沙漠中的大型项目正在消耗沙特阿拉伯的现金——《华尔街日报》

过去一年，沙特阿拉伯接连推出了一系列豪掷千金的计划：耗资480亿美元、以四分之一英里高的立方体建筑为核心的房地产开发项目；一家欲与航空巨头比肩的全球性航空公司；与美巡赛的合并计划；以及对芯片和电子产业1000亿美元的投资。

这些计划正变得相当昂贵。

负责实施这些计划的国家主权财富基金上月表示，截至9月，其现金储备已骤降约四分之三至150亿美元左右，创下自2020年12月该基金开始披露该数据以来的最低水平。

为了维持资金流动，这个王国启用了近几十年来一直回避的工具：借贷。据知情人士透露，沙特还计划再次大规模出售该国"皇冠上的明珠"——石油巨头沙特阿美的股票。

巨额支出和借贷凸显了王储穆罕默德·本·萨勒曼对国家的宏大抱负，也表明在高利率和温和油价的世界里，这些计划可能面临财政压力。

目前该国正处于名为"2030愿景"的经济发展计划中期，该计划旨在将沙特转变为经济多元化的强国。穆罕默德王储曾描述其愿景是将中东重塑为"新欧洲"。

去年春天，该国向波音公司订购了价值350亿美元的喷气式飞机，其中一半用于新成立的航空公司。主权财富基金通过提议合并其LIV高尔夫与PGA，以及向英超足球运动员提出丰厚报价以吸引他们加盟沙特本土联赛，撼动了职业高尔夫和足球的经济格局。

还有新的承诺，包括计划投入380亿美元发展电子竞技和视频游戏产业，并打造本土电动汽车制造业。

王储穆罕默德·本·萨勒曼表示，他希望将中东重塑为“新欧洲”。图片来源：Mark Schiefelbein/美联社“2030愿景”计划，连同社会自由化举措——如推动女性融入职场和采取更积极的外交政策，已成为穆罕默德王储实际统治这个3600万人口国家的标志。

其中最昂贵的部分是他所称的一系列“巨型项目”。这包括利雅得新城开发项目“新穆拉巴”（内含巨型立方体建筑）以及红海游艇度假区。最引人注目的是计划建造一座名为“尼尤姆”的未来科幻城市，可容纳900万人口，其核心是两座镜面玻璃覆盖、长达110英里、高度超过帝国大厦的建筑群，造价高达5000亿美元。

大部分支出才刚刚开始加速。耗资620亿美元的利雅得超大型项目迪里耶（Diriyah）工地起重机林立，而成群的挖掘机正在为尼欧姆（Neom）绵长塔楼的首期工程挖掘地基。尼欧姆上月承诺投入50亿美元，在一座规划中的干旱山区滑雪胜地底部修建水坝，该度假胜地的显著特点是高度依赖人工造雪。

研究该基金的学者表示，它可能需要从沙特政府获得额外数千亿美元资金。2030年计划要求这个被称为公共投资基金（PIF）的主权财富基金管理的资产达到2万亿美元，而截至去年9月其管理资产为7180亿美元。PIF表示，预计将从政府获得更多资金。

“这里试图完成的项目规模令人难以置信，“华盛顿智库阿拉伯海湾国家研究所的访问学者蒂姆·卡伦表示。他估计到2030年政府可能需要再向PIF注资2700亿美元。“这将涉及承担更大的（财政）风险，“他说，要么通过增加债务，要么通过减少保持沙特里亚尔与美元挂钩的储备。

在支出增加的同时，石油收入却趋于平稳。国际货币基金组织（IMF）估计，2023年油价需要高于每桶86美元，今年需要达到每桶80美元，才能平衡政府预算。过去一年油价徘徊在每桶81美元左右。尽管支出巨大，沙特阿拉伯在2023年仍出现了罕见的经济收缩。

今年，沙特阿拉伯预计将出现210亿美元的预算赤字，约占该国国内生产总值(GDP)的2%。利雅得方面预计，到2026年将出现小幅年度赤字，这与之前预测的盈余有所不同。

为填补资金缺口，沙特阿拉伯年初启动了两笔大规模债务发行。1月初，政府突然宣布发行120亿美元债券令投资者措手不及。而就在几天前，该国还预估2024年全年仅需从国际债务市场借款约90亿美元。几周后，公共投资基金（PIF）又单独发行了50亿美元债券。

在美国以外地区，沙特以约1000亿美元未偿美元债券的规模，成为仅次于世界银行的全球第二大美元债务发行主体。

沙特去年春季向波音订购了350亿美元客机，其中半数将交付新成立的航空公司。图片来源：Christopher Pike/Bloomberg News尽管无人预测该国将面临迫在眉睫的财政危机（其财政缓冲空间充足），但凯投宏观数据显示，沙特债务占GDP比重已从十年前的1.5%低谷攀升至今年预期的26%。

这一负债水平仍属保守——注重预算平衡的德国债务与GDP之比是其两倍多。沙特央行外汇储备约为4000亿美元，较2015年的7000亿美元有所下降。这些资金用于维持里亚尔与美元挂钩汇率，过去曾部分划拨给PIF。

普信集团主权分析师Razan Nasser表示，市场对债务发行速度能否持续的疑虑已导致沙特债券价格承压，推高其借贷成本。该国10年期政府债券收益率约为5.3%，而阿联酋和卡塔尔同类债券收益率均低于5%。

筹集资金的另一种途径：据知情人士透露，利雅得计划向股市投资者出售国有石油公司沙特阿美1%的股份。此举可能带来约200亿美元收入。2019年沙特阿美256亿美元的创纪录首次公开募股所得资金大部分流向了公共投资基金（PIF），该主权基金目前持有沙特阿美8%的股份。

出售阿美股份需要权衡利弊。这将减少国家持续收入的最大来源之一：阿美公司的股息。

阿联酋某电竞游戏节现场。沙特正在发展电子竞技和视频游戏产业。图片来源：Kamran Jebreili/Associated Press根据数据公司Global SWF统计，去年的支出速度使PIF成为全球最活跃的主权财富基金。PIF在Global SWF追踪的49笔收购及其他交易中投入了320亿美元，较上年增长33%。

沙特官员表示希望外部投资者共同分担压力。该国近期实施了司法改革以使法律体系更适应外资需求。但2030计划吸引的外国直接投资仍有限。早期雄心勃勃的开发项目后期停滞的阴影挥之不去，且部分投资者仍对2018年记者贾马尔·卡舒吉遇害事件带来的声誉污点心存顾虑。

中东研究所非常驻高级研究员凯伦·杨指出，随着成本攀升和项目效益逐渐明晰，许多巨型项目可能会收缩或搁置，但未来几年政府很可能继续向PIF注入资金。

“我认为到2030年前都会看到资金泛滥，之后就会迎来清算。”她说道。

本文由萨默·赛义德和本·杜梅特共同撰写。

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