《华尔街日报》：一位经纪人34年等待股市繁荣

东京——当日本股市上次处于这一水平时，Hiroyuki Kikuchi在一家豪华酒店庆祝其经纪公司成立40周年，并花费超过10万美元聘请作曲家和乐队创作了一首名为《永不言弃》的民谣。

几个月后，1989年12月29日，日经平均指数以38915.87点的历史高点收盘。当时大多数全球最有价值的公司都来自日本。这个国家似乎即将超越美国成为世界最大经济体。

“每个人都感觉良好，”Kikuchi回忆道，“我们当时说明年指数会达到5万或6万点。”

但事与愿违。日本股市泡沫破裂，使该国经济陷入长达数十年的低迷。

如今，日经指数终于有望突破34年前创下的纪录。在周五的交易中，该指数多次逼近历史最高点，差距不到100点，最终收于38487.24点。Kikuchi再次认为市场可能升至5万点或更高。

但情况已大不相同。这一次，推动市场的不是那些Kikuchi曾经向其提供股票建议的热情国内投资者，而是大型外国机构。

他们对日本主导全球经济不抱幻想。他们只是看到了那些积累了可观资产、利润远高于1980年代的公司的价值。一些资金正从中国撤出——中国已陷入类似日本当年的困境——他们赞赏东京推动的有利于投资者的治理改革。

日本日经平均股价近期交易水平接近历史高点。“现在情况完全不同了，”81岁的菊池说，“那时候的主要玩家是日本人，外国投资者才是抛售方。”

菊池的父亲15岁开始从事股票经纪工作，并于1947年接管了一家濒临倒闭的东京经纪公司。1949年东京证券交易所二战后重新开市时，他将公司更名为“极东”（意为远东）。

年轻的菊池记得去办公室探望父亲时，看到墙上悬挂的黑板上潦草记录着公司名称和股价。出于好奇，他在大学攻读经济学，并于1964年加入日本最大券商野村证券。

作为明星销售员，菊池在战后经济腾飞带动股市上涨时期拥有绝佳产品。他回忆道，当推荐股票表现不佳时，自己会坦诚相告来赢得客户信任。有时他会在雨夜等候客户归家，只为当面传达坏消息。

某个寒冷冬日，上司派他去东京郊外的温泉，向一家小型电气设备公司老板推销共同基金。菊池发现客户正与妻子在男女混浴的温泉中裸浴。

“我说过没兴趣，”客户当时表示。但一段时间后，被温泉蒸得发烫想要离开的妻子推了推丈夫说：“不如做个顺水人情买点吧？”交易最终达成，条件是风度翩翩的菊池当晚必须陪夫妇共进晚餐。

菊池于1979年接手家族企业，恰逢历史上最伟大的股票繁荣时期之一。当时企业纷纷将资金投入股市，有时从股市中赚取的利润甚至超过主营业务收入。证券公司会提供高达7%的保底收益——这种承诺本属违规，但在当时看来并无大碍。

极东证券六十周年纪念册中，彩页印着菊池的照片，其父的照片则是黑白色。“今天买入明天卖出就能赚钱——那就是个这样的时代。“菊池回忆道。

极东证券在1980年代实现了超10倍的收入增长。随着交易量激增，员工们常常工作到深夜处理纸质股票交割。在东京的华尔街"兜町”，等候的出租车队伍凌晨仍排成长龙。

“这太不正常了，对吧？“菊池说。

1990年头几个月泡沫破裂后，企业很快陷入生存危机。菊池的大多数同行要么倒闭，要么被并购。

截至1995年，极东证券连续四年亏损，12家分支机构关闭了4家。即便在1990年代末全球互联网泡沫时期，菊池也停止了招聘，1999年公司五十周年时更没有举办豪华庆典。

当大型银行和券商的财务丑闻频登头条时，极东证券也曝出1990年代为香港客户投资损失提供不当补偿的丑闻。菊池表示该分支机构经理擅自操作，事后他关闭了该营业部。

20世纪80年代，极东证券的主要收入来源——股票销售佣金，在投资者对股市兴趣寥寥的情况下已难以为继。菊池转而主攻更受日本谨慎储户青睐的债券销售。如今，债券业务已占其总业务的60%。

日本1980年代的股市繁荣堪称史上最盛。图片来源：时事通讯社/法新社/盖蒂图片社菊池也放下了用公司自有资金入市的顾虑，允许一名野心勃勃的员工进行日经指数方向押注等期货交易。这类操作虽比收取佣金的股票销售风险更高，却能在市场下跌时为券商创收。

1997年11月24日凌晨3点，菊池接到这名交易员的电话，传言日本四大券商之一的山一证券即将破产。菊池立即打车赶往山一总部，发现虽值凌晨办公楼却灯火通明，记者蜂拥在门外。他当即授权交易员在仍在交易的芝加哥市场抛售日经指数期货。

2011年3月11日下午2点46分日本东部发生地震时，菊池再次迅速反应，赶在下午3点收市前下令交易员抢购建筑股。虽获利数十万美元，但他事后懊悔未同步做空期货——当日大盘整体下挫。

“我不断提醒大家，东京遭遇大地震时，我们应该卖出期货同时买入建筑股，”菊池说。“我担心的是，当这种情况发生时市场是否还会开放。”

泡沫经济后的业务重组使极东得以在2005年首次公开募股中向公众出售其股份。这家拥有250名员工的公司现已在东京证券交易所最高层级的Prime市场上市。

山一证券高管在宣布关闭经纪业务当天面对媒体。图片来源：Shizuo Kambayashi/Associated Press菊池于2012年将日常管理权移交给儿子和广，自己担任董事长。如今，他有时会不去办公室而去滑雪。

但据其儿子所述，老菊池的经验非常宝贵，因为他记得在正利率和通胀的旧时代市场是什么样子——那些日子可能即将重现。

日本央行将利率维持在接近零的水平已有一代人时间，预计将在春季开始逆转政策。在美国，美联储迅速提高利率后，股市创下历史新高。

“我父亲是了解那个市场的人。利率上升，股票上涨——他是少数经历过这些的幸存高管之一，”56岁的菊池和广说。

年长的菊池承认存在风险。他提到日本央行可能抛售其巨额股票持仓，或者前总统唐纳德·特朗普可能重返白宫，这可能导致美国对日本及其他外国商品提高关税。

尽管如此，他表示认为公司应把握他人抛售时的买入机会。

“这将令人振奋，“他说。或者，正如《永不言弃》歌词所写：“无论前路多险恶，心中汽笛长鸣：‘拿下它’。”

图为在东京证券交易所的菊池，81岁高龄仍在工作。联系美穗井田请致信[email protected]