美国经济增速放缓——但不太可能陷入衰退 - 《华尔街日报》

美联储数据显示1月工业产出微降。图片来源：瓦莱丽·普莱施/彭博新闻社继去年末的强劲增长后，美国经济在1月份稍作喘息，但基本面仍保持健康。

美国商务部周四公布，1月零售销售额环比下降0.8%，远差于预期的0.3%降幅。同日美联储数据显示，1月工业产出微降0.1%，而预期为增长0.2%。

零售销售数据季节性调整方法的技术问题可能影响了读数，1月的寒冷天气也可能对零售和工业产出造成冲击。但这些因素无法完全解释整体疲软。

例如高盛经济学家在报告中指出，寒冷天气无法解释电子商务0.8%的降幅。美国银行分析师注意到，尽管2月10日当周无重大天气事件，信用卡消费仍显疲软。

但在周四这批数据中，一些被忽视的积极信号值得关注。零售报告中，餐饮场所消费环比增长0.7%，同比去年1月增长6.3%——若经济突然陷入困境，这一表现实属意外。

美联储对纽约州和费城地区2月份制造业活动的调查结果均超出预期，每周失业救济申请人数低于预期，且工业生产报告中有迹象表明，美国向高科技制造业的积极转型仍在强劲推进：例如，根据凯投宏观的数据，半导体产量同比增长23%。

消费者和制造商在1月份稍作停顿并不令人意外。经济学家一直预计美联储去年的加息会在滞后一段时间后开始拖累经济活动。而且，尽管关于疫情期间积累的储蓄缓冲还剩多少存在争议，但没有人指望这些储蓄会永远持续下去。

真正的惊喜在于经济对美联储紧缩政策的韧性之强。请记住，不久前普遍预期是经济即将陷入衰退。摩根士丹利的经济学家考虑到1月份的零售销售数据以及12月份销售增幅的下修，周四表示他们预计第一季度国内生产总值（GDP）年化增长率为2%。他们预计第四季度的增长率将从3.3%下修至2.1%。

“本月的零售销售报告支持我们的观点，即经济强劲但正在降温，”他们在报告中表示，并补充说“美联储没有理由急于进行下一次利率调整。”

结果如何？本周经济数据引发的股票和债券价格波动，不过是小题大做。标普500指数周四收盘高于周一水平。一个放缓但稳健的美国经济并不可怕。

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