贝勒大学的小额捐赠基金表现超越常春藤盟校 - 《华尔街日报》

贝勒大学通过交易策略跃居大学捐赠基金绩效排行榜首位。

许多高校将资金配置于不同资产类别并定期调整。而由前交易员领导的贝勒大学则频繁捕捉市场动向，增减对各管理人的投资敞口。

“我只是遵循市场信号：市场上涨时撤回部分投资，市场下跌时追加资金。”投资总监大卫·莫尔黑德表示，“这是金融学基本原理。”

莫尔黑德常向外部基金经理展示贝勒大学相较其他捐赠基金的优异表现。尤其引以为傲的是超越常春藤盟校——过去五年间，尽管这些名校拥有更庞大的团队，贝勒大学在多数年份仍占据上风。除莫尔黑德外，贝勒投资团队仅有四名女性成员。

截至6月30日的财年，该捐赠基金获得6.4%收益，超越所有常春藤盟校。过去五年其年化回报率达10.9%，仅次于布朗大学13.3%的年均涨幅。据Wilshire信托宇宙比较服务数据，贝勒大学同期表现位居全美高校前5%。

这所位于德州韦科的私立基督教大学拥有2万名学生，捐赠基金规模达20亿美元，较莫尔黑德2011年上任时的9亿美元显著增长。

“大卫在资产配置上的主动程度远超我见过的任何同行。”达拉斯儿童健康中心首席投资官肯·李评价道，“战术调整虽具双刃性，但他的判断始终准确。”该非营利儿科医院服务于北德州地区。

相较于管理数百亿美元的常春藤盟校捐赠基金，在较小规模的资产池中实现大幅收益要容易得多。贝勒大学的策略在近年动荡市场中表现优异，但若市场趋于平静，其成效可能减弱。

贝勒大学捐赠基金投资团队（从左至右）：51岁的首席投资官大卫·莫尔黑德；40岁的董事总经理蕾妮·汉娜；26岁的玛吉·伍德希尔；22岁的凯莉·兰塞姆；31岁的金·丁莫尔。莫尔黑德团队采取行动的信号是某个板块或基金至少10%的波动。例如，贝勒大学多年来每年会对某公司不同股票策略进行3至5次增减仓调整。

贝勒大学因精准押注能源和生物科技等波动性板块获利。随着原油价格上涨，近期正逐步减少能源头寸。

2020年8月疫情肆虐时，莫尔黑德押注经济重启。他从贝勒的生物科技管理方——波士顿RA资本公司处获悉疫苗将在数月内问世，随即向两位现有经理追加资金，构建他们认为将受益于常态回归的企业组合。

贝勒大学保罗与亚历杭德拉·福斯特馆外的建筑工人，以及馆内为学生准备的黄色座椅。许多下注相同方向的投资者购入了航空、酒店和餐饮类股票。而贝勒的投资组合则较为冷门，包括：为卡车运输业提供燃油支付服务的FleetCor公司、可能因旅游业复苏受益的航空部件制造商TransDigm，以及为主题公园等场所提供票务系统的Accesso公司。这一策略最终获得了回报。

如今贝勒大学从捐赠基金中提取的运营资金不足预算的十分之一。该基金用于支付教职员工资、学生奖学金及校园设施升级项目。

莫尔黑德于2021年接管捐赠基金。2011年他受聘管理贝勒公开市场投资时，该基金投资主管如走马灯般频繁更换。金融危机期间曾遭遇15%的亏损和流动性危机，资产规模直到2014年才恢复。

可用现金的短缺拖累了收益表现——金融危机后资产价格处于低位时，基金无法增持私募投资。

负责私募投资的蕾妮·汉娜2014年开始通过二级市场折价出售资产来重组投资组合。该组合终于在2018财年跑赢基准指标。

占捐赠基金约半壁江山的私募组合，集中布局贝勒认为具有长期发展潜力的科技与医疗领域。其刻意规避的是中国资产——尽管过去这为许多捐赠基金带来过高额回报。

本月早些时候贝勒大学校园里的学生们。“我们并不刻意追求多元化，也不试图涉足所有领域，”汉娜说。

在加入贝勒之前，莫尔黑德曾在多家对冲基金从事股票、债券和大宗商品投资近20年，并在投资银行威廉·布莱尔撰写卖方研究报告。

和大多数交易员一样，他清晨就坐在办公桌前。直到某个晚上，当时正读二年级的女儿问他明天早上能否见到他，这句话让他猛然停下脚步。

“这让我思考，我想成为什么样的父亲？”莫尔黑德说，“我的致命缺点是容易厌倦。我在想，过去20年里做过的事，有哪些是未来20年还想继续做的？答案是，几乎没有…我们准备好迎接一场大冒险。”

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