一家小型对冲基金正成为能源巨头英国石油公司(BP)的眼中钉——《华尔街日报》

伦敦——朱塞佩·比沃纳和他的合伙人在距离白金汉宫不远的一间小办公室里经营着一家小型激进对冲基金。这个单间办公室有着大窗户、七张办公桌，几乎没有其他多余的地方。

从这个看似不起眼的据点，这家名为蓝铃资本合伙公司的基金，旨在通过发起针对一些世界最大企业（其中多数在欧洲）的行动，实现远超其体量的影响力。有时这些行动确实能击中要害。

据知情人士透露，该基金的最新目标——英国石油巨头BP公司，已经同意与比沃纳会面。而BP新任首席执行官穆雷·奥金克洛斯在上周发布公司整体亮眼的盈利报告时，不得不反驳蓝铃资本的观点。

对于一个根据蓝铃对其投资组合的一般描述，可能持有BP约1030亿美元市值中不到0.01%股份的基金来说，这似乎是一个过度的反应。蓝铃拒绝透露其具体投资金额。

蓝铃的批评之所以能引起共鸣，是因为它触及了BP面临的一个核心挑战：即在加大对利润较低绿色能源投资的同时，承诺缩减油气产量。

与此同时，包括蓝铃在内的许多投资者，只是希望BP能将更多现金返还给他们。

2018年北海的BP石油平台。图片来源：stuart conway/法新社/盖蒂图片社比沃纳在10月致BP的首封发难信中，将削减油气产量、增加清洁能源投资的计划称为"非理性之举"。他认为这实际上强化了壳牌、埃克森美孚和雪佛龙等竞争对手的优势——这些公司均未设定短期减产目标。

“这只会让竞争对手的股东更富有，“比沃纳接受采访时表示，“我确实在质疑他们的资本配置策略，非常严肃地质疑。”

在BP上周的公开电话财报会上，有分析师称蓝铃资本的建议"颇耐人寻味”。

奥金克洛斯回应称BP重视股东意见，但指出蓝铃资本的论点存在根本性错误。“我们显然不认同其观点，“他接受《华尔街日报》采访时表示。BP尚未设定新的长期油气产量目标，并称将坚持既定战略。

比沃纳表示，蓝铃资本支持BP的长期净零排放承诺，但认为公司减产速度远超社会需求下降幅度。

“这位CEO根本没搞清状况，“比沃纳说。

朱塞佩·比沃纳与马可·塔里科在伦敦蓝铃资本合伙公司办公室通电话。BP应当转而向股东返还更多现金，以便他们能在能源领域自由投资——无论是绿色能源还是其他方向，比沃纳表示。

部分股东认为蓝铃资本的要求是错误类型的激进主义。“我们不认为负责任的股东会允许保守投资者拖累本就进展过慢的能源转型，“股东倡导组织"Follow This"创始人马克·范巴尔表示，该组织一直推动BP与其他大型石油公司加快减排。

BP上周承诺增加股东现金分红，这份第四季度财报还包含超预期的油气贸易业绩。财报发布当日股价上涨5.5%。

奥金克洛斯表示BP的综合战略正在见效。通过贸易部门同步买卖可再生能源与油气的能力，提升了低碳业务的基准盈利能力，使其在部分投资者尚未察觉的领域日益具备与油气业务的竞争力。

BP的绿色战略转向始于前任CEO伯纳德·鲁尼，他因未披露与同事关系细节于去年九月迫于压力辞职。前财务总监奥金克洛斯临时接任CEO，上月被正式任命为永久CEO。

英国石油公司前首席执行官伯纳德·鲁尼图片来源：Sarah Blesener/华尔街日报蓝铃资本的行动是英国石油公司为其绿色能源投资辩护面临压力的最新迹象。这也反映出关于全球最大能源公司应如何管理减少温室气体排放的争论正在发生变化。

在能源股于疫情期间暴跌后，投资者公开质疑这是否标志着基于化石燃料的商业模式开始走向消亡。

三年前，另一家名为Engine No. 1的小型激进投资公司与埃克森美孚展开了一场昂贵的代理权争夺战，认为这家美国巨头没有为石油需求下降的未来制定计划，应该加大对能源转型的投资。该基金赢得了埃克森美孚董事会的三个席位，公司后来承诺以自身排放为目标实现碳中和。与一些欧洲同行不同，埃克森美孚并未缩减石油和天然气产量。

自那以后，乌克兰战争和其他地缘政治动荡加剧了对能源安全的担忧，并推高了能源价格。埃克森美孚过去两年实现了创纪录的利润，首席执行官达伦·伍兹因此认为，他对转型的谨慎态度以及对石油和天然气的坚定承诺是正确的路线。

比沃纳和蓝铃资本的联合创始人马尔科·塔里科都是意大利人，他们于20世纪90年代在哥伦比亚商学院相识，之后在高盛和其他银行从事投资银行业务，曾在米兰、伦敦和纽约工作。

他们于2014年创立蓝铃资本，最初作为一家向其他对冲基金提供投资建议的咨询公司，客户包括埃利奥特投资管理公司和Jana Partners等多年来令企业闻风丧胆的美国激进投资机构，这些公司合计管理着数十亿美元资金。

相比之下，蓝铃资本起步时仅管理约2000万美元资产，目前其主要基金规模为1.3亿美元。

比沃纳表示蓝铃资本无需持有大量头寸。根据营销材料，该机构通过其他投资者、工会组织和选择性媒体采访来动员支持力量，而不必发起代价高昂的委托书争夺战。在某次针对化工企业的行动中，蓝铃资本仅购买了一股股票，以此证明持股规模被过分夸大了。

目前蓝铃资本的主要资产池分散投资于约12家公司。比沃纳称其典型持仓周期为18个月。

比沃纳透露，该基金通过一种与英国石油股票价值紧密挂钩的股权互换（衍生品）持有英国石油头寸，这种工具可随时转换为股票。

根据2024年1月的投资者报告，蓝铃资本主对冲基金自成立以来的年化净回报率为8.3%。对冲基金研究机构HFR数据显示，同期全行业激进基金的平均年回报率约为6.9%。

蓝铃资本合伙公司位于伦敦的办公楼，与其他租户共用。2021年，蓝铃资本联合其他激进基金成功推动法国酸奶巨头达能管理层改组。兼任首席执行官的公司董事长于2021年3月离职，这在法国僵化的企业治理格局中堪称激进基金罕见的胜利。

在其他行动中，蓝铃资本敦促矿业巨头嘉能可剥离其动力煤业务，并批评资产管理巨头贝莱德不应以推动环境、社会和公司治理（ESG）议题的形式，将其意识形态强加于企业界。

嘉能可未与蓝铃资本进行接触。贝莱德高管曾与蓝铃资本私下会面，该公司公开表示不认同蓝铃在贝莱德所投资企业开展的气候与公司治理运动。

比沃纳表示，蓝铃资本在2023年9月建仓前对英国石油进行了长达一年的研究并与投资者沟通。他拒绝透露这些投资者身份，但反问道：“看到股价长期表现不佳，你认为投资者群体还会满意吗？”

该基金10月致函事件此前由《金融时报》率先报道。

包括奥金克洛斯在内的英国石油高管上周按年报发布后的惯例，赴欧美等地与投资者路演。

奥金克洛斯上周表示，投资者支持公司发展方向及传统业务与新兴业务的组合。

“我认为他们会听到不同声音，“比沃纳针对CEO的言论回应道，“这是一场辩论，让我们拭目以待。”

联系记者珍妮·斯特拉斯堡请致信[email protected]